沪铝：库存拐点现 回调布多 20575 元/吨

【沪铝等相关市场表现及分析】 上一沪铝主力收于 20575 元/吨，环比-0.48%，伦铝收于 2622.5 美元/吨，环比+0.25%。氧化铝主力收于 3313 元/吨，环比+0.44%。 供给及成本方面，上周电解铝产量 83.41 万吨，环比+0.1 万吨，氧化铝产量 171.8 万吨，环比-0.4 万吨，氧化铝与电解铝周度产量比值 2.06，环比-0.01。 需求方面，SMM 数据显示，2 月 24 日铝锭出库 11.91 万吨，环比+0.76 万吨；铝棒出库 5.15 万吨，环比+0.73 万吨。加工环节开工率 59.8%，周环比-1.1pct。 库存方面，截至 2 月 27 日，国内铝锭+铝棒社会库存 118.57 万吨，周环比-0.8 万吨，其中铝锭+0 万吨至 87.3 万吨，铝棒-0.8 万吨至 31.27 万吨。LME 库存 55.1 万吨，周环比-1.87 万吨。氧化铝港口库存 5.1 万吨，周环比+0.5 万吨，铝土矿港口库存 1792 万吨，周环比-30 万吨。 核心逻辑上，铝宏观层面局势复杂，国内政策预期仍存，海外方面美对中国关税额外增加 10%，俄计划恢复对美铝制片出口，宏观多空交织。基本面看，库存拐点出现，基差小幅走强，电解铝成本继续下降，利润处于高位。“金三银四”旺季到来，在海外宏观影响下，出口受限，外需较弱，内需持续关注两会。氧化铝目前处于过剩状态，氧化铝价格将以成本定价为主，几内亚矿石价格继续下调，氧化铝盘面压力增大，建议继续逢高沽空。 策略观点为铝回调布多，氧化铝逢高沽空。

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