爱玛科技：2025 年估值 447 亿，买入评级

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【3 月 6 日，申万宏源研究研报称爱玛科技(603529.SH)为电动两轮车行业领先企业之一】电动自行车新国标替换高峰将至，增量市场空间可期。预计 2025-2030 年电动两轮车年销量维持 6000 万辆高位，2025 年销量 6454 万辆，2030 年 6152 万辆。电摩方面，政策管控虽致销量受限，但骑手刚需促使电轻摩渗透市场，有替代油摩和电动自行车的空间；电三轮受乘用需求驱动增长，年轻女性群体带来新增量，市场规模预计持续扩大；东南亚地区政策推动油转电，电摩渗透率加速，市场潜力巨大。公司选取九号公司、春风动力及钱江摩托为对比公司，采用相对估值法，给予其 2025 年 18xPE，对应整体估值 447 亿元人民币，较当前市值有 24%上涨空间，给予“买入”评级。

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