比亚迪、小米新款车型难改锂价偏空格局：重心下移

【成本、供给、消费等多因素影响锂价走势】 报告期内，锂云母矿及进口锂辉石矿均小幅走弱，不过价格跌幅不如盘面。 节后上游锂盐厂复产进度较快，在盐湖尚未完全修复情况下，锂盐周度供给已在月末创下单周产量新高。 节后消费回升缓慢，需求热度未达节前水平，下游整体仅维持刚需采购，终端市场低迷，剔除春节扰动后，需求增速远低于去年同期。 后期观点为，供需两端虽均有回暖预期，但进口增量预期较强，基本面或难有边际修正。成本方面，此次锂价探底时，锂矿价格相对抗跌，成本支撑仍在。但随着冶炼技术改进，成本重心或小幅下移。节后，比亚迪、小米发布新款车型反响强烈。不过参照去年经验，除需求旺季外，其他时段消费增量对新车型及车企价格战反应较平淡。同时，国内宏观环境未实质改善，24 年消费高增长或透支部分 25 年消费，需求难现超预期改善。月初锂价或有技术性反弹，不过基本面偏空格局难改，中旬起可关注高空机会，预计锂价震荡延续，重心下移。 风险包括进口资源到岗延期、需求超预期、成本走弱。

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