铜锌：铜价短期有望突破 锌需求有支撑

【铜价走势受多因素影响，短期前景复杂】美联储褐皮书显示自今年 1 月中旬以来，美国整体活动略有上升，消费支出总体下降，市场担忧其转入衰退，利率期货市场预期美联储年底前降息超 70 基点。德国财政扩张预期使欧元短期走强，美元指数自 3 月持续大幅下跌，跌破 105，创四个月来低点，利多铜价。巴拿马铜矿听证会延期，TC 负值持续扩大，供应端面临约束。国内电解铜产量 2 月回升，3 月有望继续增加，供应端压力短期增加。美铜再度计价加征 25%关税预期，COMEX 涨幅一度接近 5%，提振全球铜市。国内财政政策积极，电网投资维持较快增速，3000 亿支持消费品以旧换新，铜需求维持韧性。但美国近期衰退预期再度发酵，美股下挫，国内下游终端对高铜价采购谨慎，铜价进一步上行空间有限。沪铜上方压力区间在 78000 - 79000 元/吨附近，下方支撑区间在 76000 - 77000 元/吨附近。 【锌价受宏观变动影响，波动节奏复杂】海外加关税缓和谈判，德国基建，美加降息预期升温美元走软等提振有色回升，锌涨幅相对居前。大企业加工费谈判结果显示加工费回升供应改善预期继续存在，不过现实中供应暂未完全充裕，锌周度库存持续降库，需求略有支撑。沪锌近强远弱浅 BACK，现货略偏紧，23900 - 24000 关注突破意愿，再上档至 24300 - 24500 附近，下档支撑暂关注 23000 - 23200，波动节奏继续受宏观变动影响。

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