电力设备：双碳支撑新能源高景气 高性能锂电趋势利好龙头

　　行业事件
　　2025 年3 月5 日，十四届全国人大三次会议开幕，李强总理作2025 年《政府工作报告》，提到“积极稳妥推进碳达峰碳中和”、“加快建设‘沙戈荒’新能源基地，发展海上风电，统筹就地消纳和外送通道建设”。
　　双碳目标有望支撑风光装机高景气
　　我们认为，发电侧提高新能源发电量占比是实现“双碳”的重要途径之一，新能源基地是支撑2025 年风电光伏新增装机规模的重要构成部分。2024 年我国光伏风电发电量占全社会总用电量比例约19%，同比提升约3pct，同期我国风电光伏新增装机规模占总新增电源装机比例超过80%，我们预计，在新能源发电经济性突出、“双碳”指引明确的背景下，2025 年风电光伏装机需求有望保持高景气度。
　　海风2025 年有望迎接加速建设期
　　2025 年1 月末以来，重点海风项目如三峡大丰、江苏国信大丰、广东帆石一等项目均已开工，海风逐步进入开工建设旺季，或带动相关企业排产交付环比提升；全年随着限制开工不利因素逐步解除，海风建设有望加速，我们预计2025 年国内海风新增装机有望达15GW，同比高增。
　　外送通道加速建设助力特高压业绩增长
　　投资节奏角度，国网2025 年电网投资将超6500 亿元，较2024 年有显著提高；线路建设节奏角度，2025 年有望实现蒙西-京津冀、藏东南-粤港澳、巴丹吉林-四川、南疆-川渝，陕西-河南5 条直流线路开工，按照特高压建设周期1.5-2 年估算，2025 年或将成为开工线路集中交付期，相关公司有望迎来订单和业绩双高。
　　低碳、高性能、全球化成锂电发展趋势
　　2025 年两会明确将智能网联新能源车作为“新质生产力”的代表。我们认为智能网联化快速发展对锂电池提出了更高要求，驱动其技术迭代升级，发展更高能量密度，长寿命性能锂电池。3 月3 日，欧盟主席表示将于本月修订二氧化碳排放标准法规，允许欧洲汽车制造商在三年内灵活履行排放合规要求。政策有助于稳定市场需求，促进中国企业提升技术水平。
　　储能市场化机制有望进一步完善
　　宁德时代董事长曾毓群建议，完善新型储能市场参与机制，拉大峰谷价差、丰富辅助服务交易品种、完善容量补偿机制；建立新型储能定期安全检查制度。新能源市场化交易有望推动储能产品性能及交易能力的差异化更加明显，供应商头部集中度有望进一步提升。现货市场峰谷价差的扩大或推动高质量储能产品的需求提升，并有望推动储能系统价格体系底部回升。
　　投资建议
　　建议关注：1)成本渠道技术优势突出的晶硅龙头隆基绿能、通威股份、晶科能源、晶澳科技、阿特斯、爱旭股份、东方日升；2)格局有望优化的辅材龙头福莱特、帝科股份、聚和材料、福斯特；3)风电优质企业东方电缆、中天科技、大金重工、海力风电、三一重能；4)产品渠道优势加强的阳光电源、上能电气、科华数据；5)具备技术规模优势的电池材料龙头宁德时代、亿纬锂能、容百科技、厦钨新能、天赐材料；6)受益特高压建设加速的中国西电、平高电气、许继电气、国电南瑞。
　　风险提示：原材料价格大幅波动；海外政策变动风险；行业竞争加剧。
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