机械设备行业点评报告：政策延续 重视制造升级、出海、新型城镇化等方向机会

　　事件：
　　2025 年3 月5 日，十四届全国人大三次会议在北京人民大会堂开幕，国务院总理李强作政府工作报告，提出了多项经济社会发展目标，并为2025 年政府工作任务划重点。
　　观点：
　　原文划重点：在“大力提振消费、提高投资效益，全方位扩大国内需求。”方向指出：一是，要实施提振消费专项行动。①安排超长期特别国债3000 亿元支持消费品以旧换新；②创新和丰富消费场景，加快数字、绿色、智能等新型消费发展。二是，要积极扩大有效投资。2025 年中央预算内投资拟安排7350 亿元。用好超长期特别国债，强化超长期贷款等配套融资，加强自上而下组织协调，更大力度支持“两重”建设。
　　我们认为：2024 年中央向地方直接安排1500 亿元超长期特别国债资金支持消费品以旧换新，带动汽车、家电、家装、电动自行车等销售额超过1.3 万亿元，带动乘数1：8.67。2025 年拟投向以旧换新的超长期特别国债3000 亿元，较2024 年+100%。参考带动乘数，或撬动2.6 万亿消费规模。且支持扩围从以汽车/家电为核心的补贴范围，正式将手机、平板、智能手表手环等3 类数码产品列为全国性支持对象。2025 年消费电子在AI+政策刺激背景下，有望受益。
　　原文划重点：因地制宜发展新质生产力，加快建设现代化产业体系。指出：一是，要推动传统产业改造提升。加快制造业重点产业链高质量发展，强化产业基础再造和重大技术装备攻关。进一步扩范围、降门槛，深入实施制造业重大技术改造升级和大规模设备更新工程。二是，要激发数字经济创新活力。持续推进“人工智能+”行动，大力发展智能网联新能源汽车、人工智能手机和电脑、智能机器人等新一代智能终端以及智能制造装备。
　　我们认为：2024 年设备更新行动有效拉动投资增长，2025 年在技术改造和大规模设备更新上进一步扩大范围、降低门槛，有望进一步激发企业设备更新的动力，利好①更新补贴范围扩大至国四及以下排放标准的老旧营运货车，②报废更新补贴范围扩大、补贴额度提高的农业机械，③补贴标准进一步提高的新能源公交车及动力电池等。
　　原文划重点：扩大高水平对外开放，积极稳外贸稳外资。指出：　　加大稳外贸政策力度，支持企业稳订单拓市场。推动高质量共建“一带一路”走深走实。保障中欧班列稳定畅通运行，加快西部陆海新通道建设。
　　我们认为：扩大高水平对外开放、积极稳外贸稳外资的政策导向，为出海方向注入强劲动能。短期来看，出口导向型产业虽面临关税政策等外部变量扰动，但长期视角下，全球化布局已成为中国企业突破发展天花板、构建国际竞争力的必由之路。出海链标的大多业绩韧性强、估值性价比高，建议积极把握投资机遇。
　　原文划重点：推进新型城镇化和区域协调发展，进一步优化发展空间格局。指出要深入实施新型城镇化战略行动。持续推进城市更新和城镇老旧小区改造，统筹城市低效用地再开发，加快健全城市防洪排涝体系，加强燃气、给排水、热力、地下管廊等建设和协同管理。
　　我们认为：老旧小区改造政策催生加装电梯的结构性需求，且政府工作报告强调"完善无障碍适老化设施”，叠加我国人口老龄化趋势，多层住宅加装电梯渗透率有望逐步提升。城市更新项目开工，低效用地开发、地下管网放量等有望带来挖掘机、泵车、盾构机等工程机械需求。行业目前估值较低，且政策端专项债、再贷款等工具有望进一步释放流动性，或带来戴维斯双击机会。
　　投资建议：2025 年政府工作任务多延续此前政策，并进行深入和细化，具体到机械设备行业，我们维持行业“推荐评级”，并建议关注消费电子、农用机械、出海以及工程机械等方向。个股可关注：创世纪（300083.SZ）、博众精工（688097.SH）、中联重科（000157.SZ）、星光农机（603789.SH）、巨星科技（002444.SZ）、宏华数科（688789.SH）、柳工（000528.SZ）、徐工机械（000425.SZ）、三一重工（600031.SH）、恒立液压（601100.SH）等。
　　风险提示：政策落地不及预期、行业竞争格局恶化、市场发展不及预期、技术进步不及预期、所引用数据来源发布错误数据等。
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