焦煤焦炭：利润修复，后市存疑 5-9正套走强

【本周双焦市场动态】 本周焦煤焦炭现货小幅阴跌，即期焦化利润环比修复，双焦盘面震荡运行，基差走强。 价差方面，双焦近月走势强于远月，5-9 正套走强，JM5-9 月差-58，J5-9 月差-71.5（+1），盘面焦化利润、矿焦比收缩。 本周焦煤矿山继续增产，但增产速率偏慢，部分洗煤厂有检修动作，开工率小幅下滑，口岸通关车数偏低，海运煤到港偏少，港口加速去库，焦煤供应同比往年偏紧。 焦化端，部分独立焦化厂有检修动作，钢厂焦化生产稳定，环比上周小幅增产。本周即期焦化利润有所修复，焦炭减产空间或有限，后续关注焦炭 11 轮提降进展，考虑到钢厂利润明显修复，继续提降空间不大。 展望后市，钢厂即期利润修复，3 月铁水复产预期较强，短期内黑色交易正反馈逻辑，煤焦在供应收紧的前提下有望继续去库，短期内盘面或有一定反弹驱动。但外部关税压力渐增，国内宏观情绪平平，市场对后市需求表现存疑，双焦向上驱动力不足，中长期来看煤焦仍是黑色空配，粗钢压减预期利空煤焦远月需求，前期焦煤 5-9 月间正套可继续持有。

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