电解铝：2025 年供需及价格走势分析

【2025 年铝市场动态：供应、库存、进出口及需求端情况汇总】 供应端，2025 年 2 月国内电解铝产量 334.7 万吨，同比增长 0.4%，环比下滑 9.5%。铝水比例环比上涨 1.7 个百分点，同比上涨 6.7 个百分点至 71.0%。截止 2 月底，国内电解铝建成产能约为 4581 万吨，运行产能约为 4364 万吨左右，行业开工率环比上涨 0.07 个百分点，同比增长 2.26 个百分点至 95.3%。2025 年 3 月底，国内电解铝年化运行产能持平在 4384 万吨/年。 库存方面，2025 年 3 月 6 日，铝锭去库 1.4 万吨至 88.4 万吨，铝棒去库 1.05 万吨至 31.65 万吨，库存进入去化状态。 进出口方面，2024 年 12 月，中国原铝净进口量约为 14.9 万吨，环比增加 12.7%，同比减少 7.3%。2024 年 1-12 月，中国原铝累计进口总量约为 213.6 万吨，同比增长 38.5%；累计出口总量约为 12.1 万吨，同比减少 19.4%。 需求端，2025 年 3 月空冰洗排产合计总量共计 4050 万台，较去年同期生产实绩上涨 7.6%。2 月 1-28 日，全国乘用车市场零售 139.7 万辆，同比去年同期增长 26%，较上月下降 22%。新能源车市场零售 72 万辆，同比去年同期增长 85%，较上月下降 3%。 小结，铝下游消费进入旺季。供应端电解铝冶炼利润维持高位，国内产能利用率超 95%，后续增量有限。需求端以旧换新政策延续，消费旺季来临，国内消费预期良好。海外 LME 库存去化持续，国内库存进入去化状态。整体而言，国家政策支撑未来预期，铝价预计维持震荡偏强走势，国内主力合约参考运行区间：20500 元-21200 元。海外参考运行区间：2550 美元-2800 美元。

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