半导体行业月报：国内RISC-V生态加速发展 存储器价格有望逐步回升

投资要点：
2 月半导体行业表现相对较强。2025 年2 月国内半导体行业（中信）上涨12.28%，同期沪深300 上涨1.91%，其中集成电路上涨12.81%，分立器件上涨4.22%，半导体材料上涨11.38%，半导体设备上涨13.22%；半导体行业（中信）年初至今上涨10.03%；2025 年2 月费城半导体指数下跌4.97%，同期纳斯达克100 下跌2.76%，费城半导体指数年初至今下跌4.28%。
全球半导体月度销售额继续同比增长，部分存储器月度价格环比回升。2025 年1 月全球半导体销售额同比增长17.9%，连续15个月实现同比增长，环比下降1.7%；根据WSTS 的预测，预计2025 年将同比增长12.5%。下游需求呈现结构分化趋势，消费类需求在逐步复苏中，根据Canalys 的数据，全球智能手机出货量24Q4 同比增长3%，预计2025 年AI 手机渗透率将快速提升至32%，全球PC 出货量24Q4 同比增长4.6%，预计2025 年AI PC渗透率将达35%，全球可穿戴腕带设备出货量2024 年同比增长4%，全球TWS 耳机出货量2024 年同比增长13%，预计2025 年全球个人智能音频设备出货量将同比增长近10%。全球部分芯片厂商24Q4 库存水位环比小幅下降，库存有望逐步改善；晶圆厂产能利用率24Q3 环比持续回升。2025 年2 月部分DRAM 与NANDFlash 月度现货价格环比回升，TrendForce 预计25H2 NANDFlash 价格有望回升。全球半导体设备销售额24Q3 同比增长19%，中国半导体设备销售额24Q3 同比增长17%，2025 年1 月日本半导体设备销售额同比增长32.4%，环比下降6%；SEMI 预计2024 年全球半导体设备销售额同比增长3.4%，2025 年继续增长17%。全球硅片出货量24Q4 同比增长6.2%，环比下降1%，SEMI 预计复苏将持续到2025 年，25H2 将有更强劲的改善。综上所述，我们认为目前半导体行业仍处于上行周期，AI 为推动半导体行业成长的重要动力。
投资建议。2025 年2 月DDR4 16Gb(1Gx16)3200、DDR516G(2Gx8)4800/5600、TLC 闪存256Gb 等部分存储器现货价格已环比回升。由于存储器原厂减产、智能手机库存去化、AI 及DeepSeek 效应等因素将推升NAND Flash 需求，供过于求的局面有望缓解，根据TrendForce 的预测，NAND Flash 市场供需结构有望在25H2 显著改善，预计25H2 NAND Flash 价格将迎来回升。阿里巴巴、字节跳动等互联网厂商持续加大AI 基础设施建设相关的资本开支，AI 及存储器国产替代需求有望推动国内存储器厂商不断提升市场份额，建议关注国内存储器产业链投资机会。
RISC-V 是基于精简指令集计算（RISC）原理建立的开放指令集架构，完全开源，x86、ARM、RISC-V 是全球三大指令集架构。
根据智研咨询的数据，2023 年中国RISC-V 芯片市场规模为17 亿美元，预计2030 年市场规模将达到250 亿美元，年复合增长率达47.9%。近日由阿里巴巴平头哥举办的首届玄铁RISC-V 生态大会 举行，目前平头哥已推出玄铁3 大系列8 款RISC-V 处理器，已基本完成国际及国内主流操作系统与RISC-V 的全适配，并完整推出编译器TAC、编译环境CDK、部署工具集HHB 等基础软件；围绕玄铁高性能 RISC-V 处理器，玄铁携手多个行业伙伴拓展软件生态，持续探索全栈技术赋能全新算力，玄铁将助力更多终端厂商快速推出 RISC-V 芯片，赋能千行百业。目前国内RISC-V 生态加速发展，建议关注RISC-V 生态链投资机会。
风险提示：下游需求不及预期，市场竞争加剧风险，国内厂商研发进展不及预期，国产化进度不及预期，国际地缘政治冲突加剧风险。
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