山东液碱：主力 SH2505 跌，后市有支撑

【本周财经回顾：主力 SH2505 等市场动态】 截止周五，主力 SH2505 跌 2.78%收于 2831，山东 32%液碱 980元/吨，折百 3063（+219）元/吨。 【基本面情况】 1. 上游方面，利润尚可，关注液氯。截至 3 月 6 日，山东原盐保持 285 元/吨，山东液氯价格-300 元/吨。山东氯碱企业周平均毛利在 341 元/吨，较上周-146 元/吨，环比 29.98%。周内山东液碱价格下行明显，液氯价格略有上调，整体氯碱利润呈下行趋势。 2. 供应上，供应维持高位，检修计划不多。截至 3 月 6 日，中国 20 万吨及以上烧碱样本企业周度产能利用率 85.6%（+1.7%），周损失量 13.53 万吨（-10.87%），周产量 82.39 吨（+2.03%）。下一周，华东、华南部分氯碱负荷提升或带动本地产能利用率有所增加。 3. 需求方面，氧化铝需求较好，非铝需求恢复中。截止 3 月 6 日，氧化铝开工率 85% （0），阔叶浆开工率 80.86%（-0.68%），粘胶短纤周度产能利用率 89.11%（+4.74%）；江浙印染样本综合开机率为 62.88%（+2.44%）。魏桥送货量下滑价格上调，3 月 8 日开始，山东地区某氧化铝厂家采购 32%离子膜碱价格上调 20 元/吨，执行出厂在 910 元/吨（折百 2844 元/吨）。 4. 库存方面，企业库存同比略低。截至 20250306，统计全国 20 万吨及以上固定液碱样本企业厂库库存 44.84 万吨(湿吨)，环比下滑 6.78%，同比下滑 5.08%。本周全国液碱样本企业库容比 25.05%，环比下滑 2.07%；除西北、西南库容比环比上涨外，华北、华东、华中、东北、华南库容比环比呈现下滑。下周市场整体有去库预期。 【后市展望与操作策略】 基本面看，3 月供需存预期改善，液氯低位+春季检修+非铝恢复，氧化铝扩产周期，供需有支撑。目前液氯弱势，综合利润低位，估值有降低，现货阶段性企稳反弹。期货相对弱势，主要受交割因素压制，05 终点乐观预期转弱，主力盘面最低下探至 2750 附近，现货坚挺下，短期继续向下空间受限。继续关注魏桥送货量及价格，非铝恢复和库存去化情况，中期关注氧化铝的投产开工情况。操作策略为中期逢低偏多思路，05 暂关注 2750 支撑。关注现货情绪和仓单情况。 【重点关注事项】 1、氧化铝备碱情况和投产消息；2、液氯价格、装置开工；3、仓单和基差情况；4、宏观和大盘情绪。

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