中金：酒店供需关系有望趋向再平衡 产品焕新和龙头下沉可期

智通财经APP获悉，中金发布研报称，2024年中国酒店业面临“弱预期”兑现和供需关系失衡。展望未来，该行估计供需关系有望趋向再平衡，同时更建议关注：1)华南市场竞争格局边际变化及 “后来者”开疆拓土;2)酒店产品焕新需求提升，或带来品牌格局新机遇;3)龙头在下沉市场的空间仍有潜力，需优选城市及模型。

中金主要观点如下：

华南市场的竞争格局如何演绎

部分后发者正在边际上抢夺市场份额，凭借核心品牌在华南地区突破势能较为强劲，建议持续关注渗透进展及市占率提升进程。

24年vs.23年，酒店产品焕新需求有何变化

1)在行业供给周期的影响下，各大集团截至24年底时在营/翻新时长6-10年的酒店占比相较23年底均有所提升，但集团之间存在分化。顺应这一趋势，该行判断未来1-2年需要进行翻新改造的存量酒店数量或增长较快，加盟商在产品老化后存在四条可选路径(原品牌升级改造/较大投入翻新为头部优质品牌/较小投入翻新为软品牌/维持现状)，品牌间竞争格局亦有可能发生变化。2)拆分地区、档次和品牌，经济型和轻管理产品老化压力相对更大。

再论渗透下沉市场的“道与术”

1)聚焦下沉市场竞争格局，各个档次的龙头品牌在下沉市场增速领先，借助已被验证的高品质品牌渗透下沉市场或为共同路径。2)往前看，头部集团大部分品牌的商圈覆盖度及商圈内平均酒店数量仍存一定提升空间，该行看到当前更可行的下沉模式或为优选能够产生较多异地需求的下沉城市，寻找合适物业并复刻已被验证过的成熟模型;而长期来看，各酒店集团或需要针对下沉市场打造房间数量更小、更适宜下沉市场已有物业的轻量化模型。

风险

消费力疲软或供给增加导致RevPAR恢复不及预期;规模扩张不及预期。

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