2025年1-2月投资数据点评：基建投资迎来开门红 水利投资提振明显

　　本期投资提示：
　　固定资产投资边际改善，投资逐步复苏。国家统计局公布2025 年1-2 月投资数据，全国固定资产投资累计同比+4.1%，增速较24 年全年+0.9pct，制造业投资同比+9.0%，增速较24 年全年-0.2pct，25 年初至今全国投资逐步复苏。
　　基建投资迎来开门红，水利投资提振明显。据国家统计局数据，2025 年1-2 月基础设施投资（全口径）同比+9.9%，增速较24 年全年+0.8pct，基础设施投资（不含电力）同比+5.6%，增速较24 年全年+1.2pct。细分结构看，交通运输、仓储和邮政业投资同比+2.7%，增速较24 年全年-3.2pct。水利、环境和公共设施管理业投资同比+8.5%，增速较24 年全年+4.3pct。电力、热力、燃气及水生产和供应业投资同比+25.4%，增速较24 年全年+1.5pct。分区域看，东部地区投资同比+1.5%，中部地区投资同比+6.0%，西部地区投资同比+5.3%，东北地区投资同比+11.6%。我们认为，随着中央政策的持续加码，地方政府投资意愿与能力迎来双向修复，2025 年基建投资有望温和复苏。
　　2025 年1-2 月地产投资保持低位，开工走弱、竣工降幅收窄。根据国家统计局数据，2025 年1-2 月房地产投资同比-9.8%，较24 年全年+0.8pct；开工同比-28.9%，较24 年全年-5.9pct；竣工同比-15.6%，较24 年全年+12.1pct。考虑到本轮周期中供给主体的过度出清及补库存的困难，导致后续投资仍将处于弱改善状态，预计投资修复节奏也将显著慢于以往周期，地产优化政策更加值得期待。
　　投资分析意见：我们认为2025 年基建投资复苏，顺周期高弹性赛道投资价值凸显，钢结构推荐鸿路钢构，关注东南网架，煤化工关注东华科技、中国化学，城市更新关注深圳瑞捷、华阳国际，低空经济关注深城交、华设集团，向外走出去民营企业推荐志特新材，国际工程推荐中钢国际、中材国际，关注中工国际、北方国际。同时，低估值破净企业估值修复，央企重点推荐中国中铁、中国铁建，关注中国交建、中国中冶，地方国企重点推荐安徽建工、四川路桥、上海建工。
　　风险提示：经济恢复不及预期，基建投资不及预期，上市公司订单低于预期等。
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