铝业：库存去库延续 短期或震荡运行

【昨日铝价偏弱调整】美联储将于周三发布最新政策声明以及最新的预测摘要，市场普遍预计其周三将维持利率不变，关注决策者对利率的最新预测。 从基本面看，近期氧化铝买卖双方博弈持续，氧化铝现货市场有零星现货成交，成交价格进一步小幅下调。国内氧化铝出口窗口关闭，氧化铝交割库仓单总注册量超 28 万吨，后续氧化铝出口及交仓或难提供持续性需求。 上周国内铝下游加工龙头企业开工率回升，环比涨 0.8 个百分点至 61.6%。短期铝加工企业复苏，但消费恢复略不及预期，铝价高位抑制下游采购意愿，部分企业开工受限，整体回升幅度不高，预计本周开工率延续上行趋势。 尽管“金三银四”传统旺季效应逐渐发酵，三月初国内铝库存去库表现强于预期，但铝价持续冲击两万一大关，对铝产业链现货供需格局有影响，出库量高位回落且周末到货增加，新一周国内铝库存此前的优异表现难持续，不过因去库仍在，后续库存变化整体趋势暂未改变。截至 3 月 17 日，国内铝锭及铝棒社会库存总量续降 0.9 万吨至 116.2 万吨，同比来看节后第六周的去库力度属近七年中游表现；春节前后 10 周累计增量为 52.3 万吨，增幅为 84.7%，表现一般。 宏观情绪交易预期带动，海外关税政策反复影响短期价格波动，短期铝价高位运行。后续需密切关注美国关税政策变化及下游需求实际释放情况，谨防海外贸易摩擦升级及高铝价下游可能导致的需求负反馈风险。 预计价格短期震荡运行，关注矿石端复产进展和下游开工。后期关注宏观预期变动、地缘政治危机发展、矿端复产情况、消费释放情况。

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