小鹏汽车：业绩向好 目标价上调至 115 港元

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【3 月 20 日，招商证券国际发布报告称小鹏汽车相关情况】小鹏汽车去年第四季净亏损 13.3 亿元，符合预期。总收入 161 亿元，按年升 23%。毛利率 14.4%，按年升 8.2 个百分点。研发/管理费用率为 12.5%及 14.1%，按年分别升 2.4 个百分点和跌 0.7 个百分点，研发费用上升因加大新车型开发，管理费用增长因销量增加带动加盟店佣金上升。截止去年末在手现金 420 亿元。该行上调小鹏汽车 2025 至 2026 年销量预测各 9%和 5%以及收入预测 4%和 7%，目标价由 110 港元上调至 115 港元，维持“增持”评级。公司业绩会后股价下行，源于市场对新车型短期交付过度悲观及获利回吐。该行预计公司从二季度开始交付能力/平均售价/毛利率有望持续上行，建议逢低吸纳。

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