棉花：内外棉价低位，春季行情可期 13700成关键

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【棉花内外棉价处于历史低位，春季行情有望】 海外方面，USDA展望调降25/26年度全球棉花产量和期末库存，报告整体偏多。 国内方面，24/25年度国内供应端超预期增产，商业库存处于历史同期高位。国内棉花价格降至低位，多数企业经营困难，企业套保动机较强。国内纺企开机率略有回落，截至3月20日，主流地区纺企开机负荷在76.3%，环比降幅0.39%，自9个月高点回落。 分析师吴明近认为，中美贸易矛盾升级压制美棉价格，一定程度抑制国内棉价反弹上限，但内外棉价均处历史相对低位，中长线倾向于企稳后逢低低吸看反弹，主力05合约自24年5月以来震荡下跌，目前周k收敛于周线图20日线附近持续低位震荡，有效上破13700---13720大概率打开短周期反弹空间，近期值得重点关注。