电力设备与新能源行业：海风：深海科技重要表现形式 看好国内装机放量

　　25 年政府工作报告首次提及深海科技，列为战略性新兴产业，多地政府亦积极响应。我们看好海风作为深海科技重要表现形式，深远海示范项目或逐步落地。24H2 限制性因素陆续解除，海风并网提速，25 年以来江苏、广东项目陆续开工，我们预计25 年国内海风新增装机12-15GW，同比+114%-167%。我们看好国内海风装机高增，产业链盈利拐点向上，推荐海缆、锚链及管桩等板块。
　　政府工作报告首提深海科技，海风为重要表现形式25 年两会期间，《政府工作报告》明确将深海科技列为新兴产业重点发展方向，与低空经济等并列成为未来产业布局的核心领域。我们认为海风是深海科技重要表现形式，一方面海风是目前已表现出经济性的深海科技应用，另一方面深远海风电有望引领深海科技技术发展，如深海海工装备、高压海底电缆、超深水系泊链等技术亦是开发深海资源的基础。
　　多地政府积极响应，看好示范性项目或逐步落地多地积极响应深海科技，3 月17 日，深圳市海洋发展局与华为、腾讯签署战略合作协议，助力提升海洋新质生产力；3 月19 日，江苏省自然资源厅召开海上风电工作推进会，加快推进海上风电建设；3 月20 日，上海宣布将出台《上海市海洋产业发展规划（2025-2035 年）》，《上海市海洋观测网规划（2025-2035 年）》，聚焦海上新能源等新兴领域。深远海风电作为海洋经济的重要表现形式，上海、广西、江苏等省市已公布深远海规划，首批示范性项目或逐步落地，看好后续央国企主体持续跟进，助力产业链加速落地。
　　海风并网提速，预计25 年新增装机12-15GW
　　由于用海政策、航道等问题解决速度较慢，24 年国内海风吊装5.6GW，低于我们预期（8GW）。25 年作为十四五收官之年，央国企为达到可再生能源装机目标，均积极推动海风吊装并网，叠加24H2 限制性因素陆续解除，海风并网有望加速。近期江苏、广东项目陆续开工，根据龙船风电网统计，广东帆石一、青洲五启动打桩，江苏大丰完成首台风机吊装，我们看好4 月开始进入开工旺季，预计今年国内海风装机12-15GW，同比+114%-167%。
　　25 年1 月上海发改委发布《2025 年上海市重大工程清单》，包含4.3GW 深远海示范项目，我们看好后续项目持续落地，贡献增量需求。
　　目前估值较低，重点关注深海相关标的
　　目前Wind 风电指数处于21 年以来低位，部分标的PE（25E，Wind 一致预期）处于10-15X 区间。根据产业链调研，我们判断25 年国内风电吊装起量，部分企业Q1 淡季排产有望高增，部分零部件涨价或落地，盈利拐点向上可期。重点关注海缆、锚链及管桩环节，推荐东方电缆、大金重工等。
　　风险提示：风电装机量不及预期，产业链竞争加剧，产能扩张不及预期。
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