煤炭开采行业：Q1中国煤炭进口量或下降15% 创三年新低

　　本周全球能源价格回顾。截至2025 年3 月21 日，原油价格方面，布伦特原油期货结算价为72.16 美元/桶，较上周上涨1.58 美元/桶（+2.24%）；WTI 原油期货结算价为68.28 美元/桶，较上周上涨1.10 美元/桶（+1.64%）。天然气价格方面，东北亚LNG 现货到岸价为13.53 美元/百万英热，较上周下跌0.12 美元/百万英热（-0.9%）；荷兰TTF 天然气期货结算价42.63 欧元/兆瓦时，较上周上涨0.31 欧元/兆瓦时（+0.7%）；美国HH 天然气期货结算价为3.98 美元/百万英热，较上周下跌0.12 美元/百万英热（-3.0%）。煤炭价格方面，欧洲ARA 港口煤炭（6000K）到岸价97.8 美元/吨，较上周上涨0.6 美元/吨（+0.6%）；纽卡斯尔港口煤炭（6000K）FOB 价97.0 美元/吨，较上周下跌3.8 美元/吨（-3.7%）；IPE南非理查兹湾煤炭期货结算价87.9 美元/吨，较上周下跌0.4 美元/吨（-0.5%）。
　　BIMCO：一季度中国煤炭进口量预计下降15%，创三年来新低。据波罗的海国际航运公会3 月20 日发布的《每周航运数据》报告指出，“2025年第一季度，中国海运煤炭进口量预计同比下降15%，降至三年来最低水平”。25 年以来，中国进口煤炭主要来自印尼（占比57%）、澳大利亚（占比16%）和俄罗斯（占比14%），印尼对华出口量同比仅下降11%；加拿大对华煤炭出口同比增长42%，美国对华煤炭出口量在中国加征进口关税的背景下同比仅下降10%。巴拿马型散货船成为中国海运煤炭的主力船型，占今年以来总运量的57%，同比增长1%，部分得益于相对较低的运费，挤占了其他船型的市场份额。报告亦指出，未来中国煤炭进口前景可能仍较为平淡，但若出现极端气温导致用电激增或出现可再生能源发电低谷，仍可能引发短期需求波动，中国煤炭进口市场预计将进入结构性调整阶段。
　　投资建议：““ 优则股优则”，关困境反转的的中国发发，优则的电投能源、中国神华、陕西煤业、新集能源、中煤能源、淮北矿业、昊华能源、晋控煤业。此外，重点关困未来存在增量的华阳优份、甘肃能化。
　　此外，平煤优份发布《以集中竞价交易方式回购优份方案》的公告，正式打响煤企增持回购第一枪，回购额度高达5~10 亿元，应给予重点关困。
　　其他具体内容可参考我们早前发布的《回购增持再贷款设立，高优息煤炭迎机遇》报告，重点关困平煤优份、淮北矿业、兖矿能源。
　　风险提示：国内产量释放超预期，下游需求不及预期，原煤进口超预期。
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