棕榈油：多空交织，库存与关税影响走势

【棕榈油：关税情绪缓和，三大油脂走势或再度分化】 中对加关税落地，上周内外油脂油料窄幅整理。 产地方面，3 月前 20 日马棕产量增 6.12%，出口降 6 - 15%，4 月毛棕参考价由 3 月的 4390.37 林吉特/吨提升至 4547.79 林吉特/吨。2 月印尼毛棕及精棕出口 206 万吨，同环比分别增 45.1%和 62.2%，并将棕榈油出口专项税提高至毛棕榈油参考价格的 4.5%至 10%。 国内方面，2025 年 1 - 2 月国内进口棕榈油 21 万吨，同比降 44.9%；进口菜油 39 万吨，同比增 19.1%；进口菜籽 65.2 万吨，同比增 26.89%。豆油现货日成交放缓；棕榈油刚需为主，库存小幅回升；菜油库存近 80 万吨。 策略方面，机构预期 2025 年美豆种植面积下滑至 8330 - 8430 万英亩，不过南美收获季大量货源流向全球市场，加之美国频繁关税政策变动，美豆内外需均一般，CBOT 大豆于 1000 - 1050 区间偏弱运行。3 月马棕产量恢复、出口不佳；印尼 2 月棕榈油出口量偏高，不过随着出口专项税上调，全球棕榈油进口需求或再度转向马来；1 - 2 月国内进口偏低，内外棕榈油延续低库存格局；多空交织，内外棕榈油高位反复。1 - 2 月国内菜籽菜油进口均大增，菜油库存继续创纪录，延续宽现实紧预期格局。 操作上，关税落地，情绪缓和，短期关注高库存对菜油价格的打压。棕榈油缺乏明显方向指引，短期继续高位盘整，单边谨慎参与；短期菜棕价差或继续低位反复，中长期关注菜棕价差走扩及菜系油粕比机会。

【免责声明】本文仅代表作者本人观点，与和讯网无关。和讯网站对文中陈述、观点判断保持中立，不对所包含内容的准确性、可靠性或完整性提供任何明示或暗示的保证。请读者仅作参考，并请自行承担全部责任。邮箱：news_center@staff.hexun.com