棕榈油等油脂：库存变化与行情震荡

【国际市场：巴西帕拉纳州大豆收割进展】 巴西帕拉纳州农业厅周二报告，截至本周早些时候，2024/25 年度大豆收割面积达总播种面积 81%，较前一周提升 9 个百分点，部分地区降雨限制收割。 【国内棕榈油市场动态】 今日棕榈油期价震荡收跌超 1%。截至 3 月 14 日第 11 周，全国重点地区棕榈油商业库存 42.26 万吨，环比上周增加 1.01 万吨，增幅 2.45%，库存处于历史同期偏低水平。产地报价稳中有增，进口利润倒挂扩大，现货市场变化不大，基差稳中偏弱运行。棕榈油在强现实弱预期影响下高位震荡，3 月底前下跌空间有限，后期进入增产期或偏弱运行。 【国内豆油市场状况】 今日豆油震荡小幅收跌。截至 3 月 14 日，全国重点地区豆油商业库存 92.12 万吨，环比上周减少 0.01 万吨，降幅 0.01%，处于历史同期中性略偏低水平，基差暂稳。现货市场人气稍回暖，远月成交放量，贸易商逢低建仓意愿尚可，终端多按需采购，提货一般。短期大豆油厂部分断豆停机，库存小幅去库，巴西大豆收割进度加快，4 月后集中到港，豆油缺乏题材，盘面横盘震荡。 【国内菜油市场形势】 今日菜油期价震荡小幅收跌。上周沿海地区主要油厂菜籽压榨量 8.7 万吨，开机率 23.19%，较上周下降，仍处历史同期偏高水平。截至 3 月 14 日，沿海菜油库存 75.85 万吨，环比上周增加 0.8 万吨，增幅 1.1%，处于历史同期高位。欧洲菜油 FOB 报价在 1100 美元以下，进口利润倒挂收窄。现货市场购销清淡，基差低位持稳运行。菜油盘面受政策面影响大，中国对加菜籽反倾销调查未结束，政策端不确定性需持续关注，短期预计波动加大，维持大区间震荡，可考虑逢低做多远月菜油。 【策略推荐】 短期油脂预计维持震荡走势，建议把握节奏控制风险。P5-9 维持逢低做多，不追高；Y59 逢高做缩。期权方面，可考虑双卖类期权。

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