一季度即将结束，各类资产价格表现精彩。权益端，DeepSeek 给 A 股续了命，但相关叙事逻辑易被证伪。二季度 A 股可能继续流动性萎缩，等待新叙事，4 月底政治局会议是关键节点。美股一季度受多种利空影响，二季度仍会在走弱与事件冲击间摇摆，放缓可能性大。中债一季度是大熊市，当前 1.8%附近是资金利率平衡点，二季度故事或变。商品端分化严重，铜冲高大幅回落，二季度有色逻辑看实际落地情况。贵金属一季度走诸多预期，美联储降息是重要节点。综合看，二季度胜率最高可能是中债。
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