棕榈油豆油菜油：供给需求影响价格走势

【油脂核心观点】 棕榈油：进口倒挂减小，后续有对产地的询价及传闻新增买船，供给预期改善。3 月到港仅 7.5 万吨，4 月起进口量预期回升，低库存对价格的支撑弱化。需求端因豆棕价差倒挂挤压消费，靠刚需维持，支撑有限。近月库存紧张支撑现货价格，后续随产地预期增产临近，或现库存拐点，价格压力增加。 豆油：3 月大豆到港少，油厂压榨开机率低，4 月巴西大豆到港压力月底出现，原料供给改善将带动成品供给增加。节后消费转淡，虽豆棕价差下豆油消费稳定，但棕榈油价格压力或影响豆油价格和替代需求。南美到港压力兑现前维持震荡，后续关注中美关税政策及巴西升贴水变化，整体供给压力大，价格上方空间压力大。 菜油：中加关系紧张致前期菜油采购多，大量进口到港使沿海现货库存高企，政策情绪消退后价格受供给压制。前期采购集中到港，菜籽和菜油库存高位，压榨维持致累库压力增。消费端因菜豆价差劣势，进口菜油消费受抑，高库存近端维持，近月价格受压制，远期关注中加关系演变，增量供给受限时仍有良好支撑。

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