中信建投：铜金比分析及二季度走势

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【4 月 2 日，中信信建投研报指出】1 月初涨价行情开启后，铜、金均达历史极高位，但铜金比处于历史较低水平。其共涨原因在于关税博弈不确定性及美国流动性转宽松。不过铜供给不如去年紧张，年初黄金避险属性较强，致铜金比不及历史水平。二季度铜、金价格大致分两步。抢出口减弱，“囤货”逻辑弱化，铜和金短期或有调整压力。之后全球关税浪潮持续，铜和金联动性减弱，避险需求扩容对金价仍有支撑。金价较复杂，关键看未来避险属性走势，分两种情景。情景一，关税博弈温和收敛，黄金避险需求降温。情景二，关税博弈加剧，黄金避险属性抬升，金价仍有上涨动力。

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