公用事业行业简评报告：电价改革反映转型要求 动态调整保障公用事业收益

　　核心观点
　　近期，中共中央办公厅 国务院办公厅联合发布《关于完善价格治理机制的意见》，要求坚持社会主义市场经济改革方向，能由市场形成价格的都交给市场。《意见》多方面提及电价机制改革，反映我国新型电力系统转型的综合要求，伴随改革的有序推进，不同电源类型的能量价值、容量价值、环境价值和调节性价值有望充分兑现。同时，调节性资源和新能源就近交易价格机制的完善有助于提升电力系统的新能源消纳能力，保障调节性和分布式项目的可持续发展。《意见》健全促进可持续发展的公用事业价格机制，关注公用事业价格的动态调整，有助于城燃企业传递上游成本变化，改善供热、水务、垃圾处理企业的经营业绩，保障公共服务的可持续发展能力。
　　事件：
　　中办、国办发布《关于完善价格治理机制的意见》近期，中共中央办公厅 国务院办公厅联合发布《关于完善价格治理机制的意见》，为进一步深化价格改革提出意见。《意见》要求坚持社会主义市场经济改革方向，能由市场形成价格的都交给市场，提出了交通、能源、公用事业、数字经济等领域的价格机制建设方向。
　　简评
　　坚持电价市场化改革，强调新能源就近交易
　　《意见》多方面提及电价机制改革，反映我国新型电力系统转型的综合要求。在深化电力市场化方面，《意见》要求推进各类电源上网电价市场化改革，推动电能量价格、容量价格和辅助服务价格由市场形成，以及建立相关配套制度。我们认为电价市场化改革是新型电力系统转型的必经之路，伴随改革的有序推进，不同电源类型的能量价值、容量价值、环境价值和调节性价值有望充分兑现。同时，市场化改革中的配套制度也有助于减少改革对电力生产和居民生活所造成的影响，促进改革的平稳进行。在促进能源绿色低碳转型方面，《意见》提出建立健全天然气发电、储能等调节性资源价格机制，完善新能源就近交易价格政策。我们认为调节性资源价格机制的建立健全有助于气电和储能的可持续发展，保障调节性电源项目的盈利能力。同时，完善新能源就近交易机制有助于降低新能源大量并网对电网的冲击，提升分布式电源的消纳利用率，保障分布式项目收益。
　　此外，《意见》还提出完善碳定价机制。探索有利于促进碳减排的价格支持政策，完善绿证交易体系。伴随我国碳减排要求的趋严，碳配额、CCER、绿证等需求或将持续增长，绿电环境价值有望加速兑现。
　　关注公用价格动态调整，促进公共资源有效配置《意见》健全促进可持续发展的公用事业价格机制，关注公用事业价格的动态调整。在天然气方面，《意见》要求深入推进天然气上下游价格联动，有助于城燃企业传递上游成本变化，提升经营稳定性，保障项目合理收益。在供热方面，意见》要求加快推进供热计量改造，有序推行供热计量收费，有助于促进热力资源的市场化配置，改善供热企业经营能力。此外，《意见》要求优化居民阶梯水价、电价、气价制度和污水处理收费政策；推进非居民用水超定额累进加价、垃圾处理计量收费。综合来看，公用事业价格机制的健全有助于改善相关水务、供热、环卫企业的经营业绩，保障公共服务的可持续发展能力。
　　风险分析
　　电力市场供需波动的风险：伴随电力市场化改革的推进，电价或将更多反映电力市场供需情况，如果电力市场供需趋向宽松，电力企业的上网电价或将面临下行的风险。
　　新能源电源出力波动的风险：新能源的分散性、不稳定性和利用的高成本性制约着新能源发电项目的发展。新能源发电项目面临着在资源、技术、经济、管理、市场等多方面问题，其投资建设和管理模式也存在诸多差异和不确定性。如果来风或者光照条件发生变动，新能源项目发电量或将不及预期，项目收益率或将下降。
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