沪铝：库存下降 短期区间调整 关注宏观

【昨日沪铝运行重心小幅回升】 美国劳工部周四公布的数据显示，3 月份美国消费者物价意外下降，但受关税影响，通胀的改善不太可能持续。 据 SMM 统计，4 月 10 日国内主流消费地电解铝锭库存 74.40 万吨，较本周一下降 3.0 万吨，环比上周四下降 2.1 万吨。4 月上半月整体的去库趋势未改变，叠加本周前段铝价快速下跌刺激部分接货需求，周中国内铝锭库存快速下降 3 万吨，并回落至 75 万吨下方，增强基本面支撑，提振市场信心。本周再生铝龙头企业开工率环比上周再回落 0.3 个百分点至 56.1%。 当前订单未明显回升，铝价波动加剧下游企业避险情绪，仅维持刚性采购，市场交投冷清，周四铝价反弹未有效刺激补库意愿。美国加征关税政策或压制出口导向型压铸企业订单，部分再生铝厂下调 4 月开工水平，短期行业开工率预计小幅走弱。 美国关税政策在一定程度抑制海外需求，中方大幅加征美国商品关税或推高铝产业链进口成本，若后续推出基建、新能源等刺激政策，将提振铝消费，对冲部分贸易摩擦负面影响。短期市场对全球形势担忧，海外避险情绪升温，铝价波动加大。长期看，美国对等关税影响国内铝需求，铝元素出口量可能受损，需关注关税落地后的需求减量情况。 宏观上关税政策冲击持续显现，铝价波动加大，后续需密切关注市场情绪变化及回调后下游拿货情况对价格的支撑力度。 预计价格短期区间调整，关注宏观情绪和下游开工。后期关注宏观预期变动、地缘政治危机发展、矿端复产情况、消费释放情况。

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