豆一：国产大豆主力合约价格上行 关注政策

【豆一】 国产大豆主力合约价格强势上扬。市场拍卖成交出色，国内进口大豆 4 月下旬到港将增加，此前供应偏紧，提振国产大豆替代需求。短期关注政策投放及进口大豆到港节奏。 2024/25 年度美国大豆平衡表中，进口量和压榨量上调，期末库存减少。美豆油出口与美豆粕国内消费上升，美豆油生物燃料需求小幅度下调。全球 2024/25 年度大豆期初库存增加、产量减少，出口、压榨和期末库存增加。全球棕榈油产量因印度尼西亚、马来西亚和泰国产量下降而下调。 中国棕榈油进口环比下调，印度亦然，印度豆油和葵油进口环比上调。中国菜籽进口环比上调，菜粕进口环比下调。本次农业部大豆报告中性偏多。国内进口大豆 4 月下旬到港增加，此前市场供应偏紧致豆粕部分区域基差反弹走强。豆粕期货端因关税担忧，盘面要维持良好压榨利润，且美国产区 5 - 8 月处于大豆种植生长期，有天气驱动题材和关税担忧，预计盘面偏强。 美国农业部下调 24/25 年度全球棕榈油产量，因印度尼西亚、马来西亚和泰国产量下降。中国和印度棕榈油进口环比下调，印度豆油和葵油进口环比上调。马来西亚棕榈油 MPOB 报告偏中性。长期看，棕榈油面临树龄结构老化及印尼生物柴油发展趋势影响，供需面预期偏强。二三季度处于棕榈油增产周期，后续关注供应和需求博弈及大豆到港节奏。

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