研报掘金丨中金：维持川投能源“跑赢行业”评级，目标价19.59元

中金公司研报指出，川投能源(600674.SH)2024年业绩低于我们的预期，1Q25业绩好于我们的预期。2024年业绩低于我们的预期，主要系雅砻江4Q24 利润表现低于预期。投资收益方面，雅砻江2024年贡献39.7亿元，同比-4.6%，4Q24量价承压拖累全年表现。2025年江苏年度长协电价同比降幅约为4分/度，雅砻江锦官机组与江苏落地电价相关联，实际上网电价存在不确定性，协商结果需重点关注。2023-2025年公司承诺每股股息不低于0.4元，2025E股息率约为2.8%，分红具备确定性。该行维持2025年盈利预测不变，引入2026年盈利预测，预计归母净利润同比+5.1%至56.7亿元，主要系西南地区来水持续好转，雅砻江水电投资收益贡献提升。维持“跑赢行业”评级和19.59元的目标价。

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