锌业：供应放量消费弱 空头策略为宜

【4 月国内锌产业供需及价格走势分析】 矿端，4 月国内北方矿山复产，锌精矿产量渐增。3 月锌精矿进口窗口基本关闭，预计进口量减少，需关注前期锁价锌精矿到港情况。4 月国内锌精矿供应偏松，加工费有上调趋势。 冶炼端，本周锌价下跌，国产锌精矿加工费 3450 元/吨，进口锌精矿加工费 35 美元/吨，叠加副产品收益，国内冶炼厂盈利，开工率高位。3 月国内精炼锌产量 54.69 万吨，环比增 13.7%，同比增 4.07%，预计 4 月环比增 4%至 56.87 万吨。 消费方面，近期锌价低位，下游逢低补库，锌初级加工企业原料库存至相对高位，短期难消耗，后续关注终端新增订单。 库存数据，截至 4 月 17 日，SMM 七地锌锭库存总量 10 万吨，较 4 月 14 日减 0.21 万吨，较 4 月 17 日减 0.56 万吨。LME 锌库存 19.54 万吨，较 4 月 11 日增 7.6 万吨。 近期锌价低位时下游采买，企业原料库存增加，但消费未明显起色，传统旺季将过，企业原料库存短期难消化。国内部分冶炼厂检修推迟，供应放量，进口亏损缩窄，进口窗口有打开迹象，预计后续有进口锌锭流入，基本面偏空，锌价承压。 交易策略，单边，获利空头继续持有，可逢高做空，注意宏观风险；套利和衍生品策略，暂时观望。

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