螺纹钢：库存去化 需求改善 低位震荡

【库存：五大品种持续去库，节前终端消费与备货需求促使去库加速】 螺纹钢去库幅度加快，热卷库存达近年低位。 【供应：高炉钢厂受盈利驱使，铁水产量达高位，五大材产量缓慢回升】 螺纹钢产量增至今年新高，热卷与近年同期水平基本持平。 【需求：五大材表需环比显著增加，螺纹钢和热卷表现较好】 5 月出口压力渐显，制造业和直接出口或回落，建材因南方雨季需求存下降压力。 【观点：螺纹钢供需边际改善，库存持续降，市场谨慎，钢价驱动弱】 下游需求面临淡季消费放缓压力，关注限产政策落地缓解供应过剩，短期国内宏观有提振，铁水上升支撑钢材成本，消费旺季尾声市场压力大，预计钢价低位震荡。 【策略：RB2510 合约参考 3000-3200 区间震荡，或做空 10 合约卷螺差】 【风险关注：海外关税政策变化、国内对冲政策、粗钢调控政策和需求复苏情况】

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