中国重工：2025Q1利润增284% 维持买入

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【5 月 6 日，申万宏源研究称，中国重工业绩表现突出】2024 年归母 13.11 亿元，略高于预增范围中值，同比由负转正；2025Q1 归母净利润 5.19 亿元，同比增长 284%，接近预增范围中值，符合预期。据年报，公司 2024 年交付船舶 62 艘/548.58DWT，同比增长 13.4%。据克拉克森，公司未来三年（2025 - 2027）订单交付量（CGT）预计同比变化+9%、+31%、+31%，交付订单金额预计同比+27%、+53%、+36%，当前 2027 年排产 CGT、金额分别较 2024 年交付量高出 87%、165%。301 对船厂影响较原方案大幅减弱，新签订单量及船价有望企稳上行。考虑到此前部分订单交付延迟，订单排产相应延后，参考最新排产情况，下调公司 2025 - 2026 年盈利预测，新增 2027 年预测。当前 PO（市值订单比）0.63 倍，处于历史底部（历史范围 0.6 - 10），维持“买入”评级。

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