华新精科：60%产能利用率募资扩产，经营现金流由正转负

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【6月6日华新精科上交所上会，拟主板上市募资扩产引关注】 6月6日，华新精科将在上交所上会，拟于主板上市。2023年3月其递交上市申请，历时26个月走到IPO关键节点。 本次IPO，华新精科拟募资7.12亿元，主要用于新能源驱动电机铁芯扩产项目。不过2024年该产品产能利用率仅60%，扩充或致产能过剩与价格下行。 华新精科成立于2002年8月，专注精密冲压领域。2022 - 2024年主营业务收入分别为10.62亿、10.63亿、12.80亿元，年复合增长率9.78%。 新能源汽车驱动电机铁芯是重要业务，收入占比从2022年的56.89%升至2024年的66.47%。2022 - 2024年收入分别为5.97亿、6.09亿、8.28亿元，年复合增长率17.72%。 2022 - 2024年，该产品销售套数年复合增长率25.71%，远高于收入增速。2024年平均每套收入、平均售价均下滑，毛利率较2023年下滑0.24个百分点。 2022 - 2024年，该产品产能利用率分别为84.98%、48.71%、60.97%，产销率也未实现满产满销。此次IPO拟用4.45亿扩建项目，产能扩张必要性存疑。 报告期内，华新精科收入增长未带来利润持续提升和经营现金流改善。2024年归母净利润同比下滑1.92%，经营现金流净额由正转负。 2022 - 2024年，应收账款账面价值占比波动，2024年主要客户付款方式拉长回款时间。公司提示收款风险。 报告期内，比亚迪一直是华新精科前五大客户。2022 - 2024年末，应收账款期末余额占比分别为43.01%、16.95%、29.56%。 2025年新能源汽车“价格战”激烈，比亚迪多次降价，多家车企跟进。相关部门发声警示“内卷式”竞争。下游降价对供应商的影响值得关注。