电子行业周报：产业链景气依然维持较高水平 静待2Q25业绩花开

　　产业链景气依然维持较高水平，静待2Q25 业绩花开。过去一周上证下跌0.25%，电子下跌1.92%，子行业中半导体下跌3.34%。同期恒生科技下跌0.89%，费城半导体、台湾资讯科技上涨1.47%、3.00%。尽管1Q25 受益于国补及AI 端侧创新、2Q25 受益于关税缓冲期内的抢出口需求，电子板块业绩强劲增长；但在中美关税博弈、宏观需求承压的背景下，投资者对于3Q25业绩持续性及AI 应用落地的速度预期仍普遍谨慎；过去一周在北美算力强势上涨的带动下，相关映射链条成为主要情绪拉动点，伴随新消费板块回落，行业关注度明显提升。我们坚定看好2025 年电子板块在“宏观政策周期、产业库存周期、AI 创新周期”共振下的“估值扩张”行情，当前时点重点关注ASIC、存储及端侧创新，继续推荐澜起科技、翱捷科技、德明利、圣邦股份、杰华特、芯原股份、顺络电子、华勤技术、小米集团、蓝思科技。
　　预计2Q25 前十大晶圆代工厂营收季增，看好下游积极备货对生产链的拉动。
　　根据TrendForce 的数据，1Q25 受国际形势变化影响，部分晶圆代工业者接获急单，加上中国旧换新补贴政策，抵消部分淡季冲击，全球前十大晶圆代工业者合计营收为364 亿美，环比仅减少5.4%。展望第二季度，TrendForce预计整体动能逐步放缓，但中国补贴政策拉货潮有望延续，加上智能手机新品上市前备货陆续启动，以及AI HPC 需求稳定，预计前十大晶圆代工厂营收将呈现季增。目前产业链仍处于积极备货阶段，继续推荐半导体生产链企业中芯国际、华虹半导体、长电科技、通富微电、伟测科技、沪硅产业等。
　　全球云支出保持增长，持续看好企业级存储的增长机遇。根据Canalys 数据，1Q25 全球云基础设施服务支出达909 亿美元，同比增长21%。为加速企业大规模采用AI，领先云厂商正加快基础设施优化，通过自研芯片的方式降低AI 使用成本、提升推理效率。此外，根据IDC 数据，2024 年下半年后中国公有云市场同比和环比增速均恢复至同比超10%增长，市场进入复苏阶段。
　　我们认为随着云计算与互联网厂商资本开支增长与自研需求提升，存储需求同步增长，在此窗口期进入头部客户具备定制化存储服务能力的厂商有望持续受益，建议关注产业链相关公司德明利、江波龙、佰维存储、北京君正及兆易创新等。
　　火山原动力大会推出新模型，关注AI 硬件端侧落地趋势。截至2025 年5 月底，豆包大模型日均tokens 使用量超过16.4 万亿，较24 年5 月刚发布时增长超过137 倍。本次会议字节发布全新豆包大模型1.6，包括三个大模型版本。在绝大部分企业使用的输入区间0-32K 范围内，输出价格8 元/百万tokens。全新视频生成模型Seedance1.0pro 价格为0.015 元/千tokens，相当于每生成一条5 秒的1080P 视频只需3.67 元。伴随大模型的持续更新迭代，端侧硬件语音+视频融合的交互形式有望成为主流，建议重点关注SoC产业链公司：恒玄科技、翱捷科技、炬芯科技、中科蓝讯、晶晨股份、瑞芯微、全志科技、北京君正等。
　　华为Pura 80 系列发布，影像能力再度攀升。6 月11 日，华为Pura 80 系列手机正式发布。影像配置方面，该系列升级第八代ISP，配合一英寸RYYB 超大底传感器，实时数据处理能力提升200%，AI 色彩引擎提升120%，AI 降噪提升113%，AI 实时HDR 提升41%，实现视频能力跨越式升级。为了提升望远拍摄素质，Pura 80 Ultra 业界首创一镜双目设计，集成3.7X 中长焦与9.4X　　超长焦光学焦段，配合1/1.28 英寸超大底传感器，实现长焦画质全面飞跃。
　　我们认为光学影像仍是当前手机升级的核心方向，建议持续关注产业链相关公司：韦尔股份、舜宇光学科技、水晶光电、蓝特光学等。
　　二季度TV 品牌厂采购计划多次下调，面板厂控产稳定面板价格。据迪显咨询，TV 市场品牌厂在二季度采购策略持续调整，头部品牌厂二季度采购计划连续多次下调，在品牌需求调减下，面板厂5 月进行减产，6 月将再次控产升级，预计整体TV 面板产出将进一步下滑，6 月面板厂产出总量预计同比下滑2%。我们认为，在经历了长时间陆资厂商大规模扩张、全球产业重心的几度变迁之后，LCD 的高世代演进趋势停滞、竞争格局洗牌充分，推荐京东方A 等。与此同时，LCD 产业的崛起增强了国产电视品牌及ODM 的出海竞争力，推荐兆驰股份、康冠科技、传音控股等。
　　特斯拉暂定于6 月22 日在德州奥斯汀正式启动Robotaxi 试运营。首批预计投放10 余辆经FSD 软件升级的Model Y，无安全员，并运行于限定地区，远程人员实时监控。此次公测是FSD 商业化的关键验证，有望能提振特斯拉在车型老化与销量承压背景下的增长逻辑，并为8 月计划发布的专用Robotaxi车型铺路。若验证顺利，纯视觉感知加自研AI 芯片方案有望显著降低硬件成本，强化公司向“机器人+服务”平台转型，建议关注特斯拉产业链标的世运电路、东山精密等。
　　重点投资组合
　　消费电子：蓝思科技、小米集团、舜宇光学科技、立讯精密、鹏鼎控股、福立旺、沪电股份、电连技术、东睦股份、海康威视、传音控股、康冠科技、世华科技、工业富联、视源股份、世运电路、水晶光电、东山精密、京东方A、景旺电子、永新光学
　　半导体：中芯国际、翱捷科技、恒玄科技、德明利、乐鑫科技、长电科技、杰华特、圣邦股份、伟测科技、韦尔股份、澜起科技、通富微电、华虹半导体、新洁能、晶晨股份、龙芯中科、艾为电子、晶丰明源、赛微电子、江波龙、扬杰科技、斯达半导、北京君正、芯朋微、思瑞浦、时代电气、卓胜微、帝奥微、东微半导、士兰微、华润微、天岳先进、纳芯微设备及材料：北方华创、中微公司、鼎龙股份、芯碁微装、拓荆科技、立昂微、沪硅产业
　　被动元件：顺络电子、风华高科、三环集团、洁美科技、江海股份
风险提示：下游需求不及预期；产业发展不及预期；行业竞争加剧。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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