农林牧渔行业：如何看待5月上市公司生猪出栏情况

　　本周专题：近期主要生猪养殖公司5月出栏数据基本披露完毕，根据各公司月度经营数据公告，25年5月各上市公司整体生猪出栏环比有所下滑；整体销售均重环比增长1.3%。（1）出栏量：5月，各上市公司生猪出栏量1745万头，环比-2.4%，同比+30.6%；剔除牧原后各上市公司生猪出栏量合计968万头，环比-0.9%，同比+25.6%。1-5月，各上市公司生猪合计出栏量同比+31%；剔除牧原后各上市公司生猪出栏量同比+23.8%。其中，5月牧原股份、温氏股份、新希望、德康农牧分别出栏生猪777万头、316万头、13万头、87万头，环比分别-4.2%、-0.6%、-16.4%、+9.3%，同比分别+32.7%、+32.6%、-2.4%、+17.9%。中小养殖企业方面，5月，唐人神、天康生物、华统股份、神农集团、巨星农牧分别生猪出栏量环比分别+10.9%、-6.1%、-3.9%、+2.4%、-0.2%，同比分别+47.7 %、-9.7%、-26.5%、+24.1%、+61.5%。（2）销售价格：5月，测算各上市公司的销售均价为14.65元/公斤，环比下跌1.3%。（3）出栏体重：5月，测算13家上市公司出栏平均体重约116.4公斤/头，环比增长1.3%。在行业产能弱变动背景下，预计全年生猪出栏增长幅度有限，随着压栏、二育肥行为减少，未来行业出栏均重有望维持在合理水平，供给压力将缓和，行业全年有望盈利。在行业倡导不过度扩张背景下，成本优势企业有望凭借较好利润实现超额，重点关注产业政策的潜在影响，当前板块估值处于历史低位，大型养殖企业重点推荐温氏股份、牧原股份，关注德康农牧（02419.HK）、新希望，经营反转潜力标的关注正邦科技，中小养殖企业建议关注唐人神、天康生物、神农集团等。
　　本周重要价格跟踪：（1）畜禽养殖：据搜猪网，6 月13 日，全国瘦肉型生猪出栏均价13.82 元/公斤，周环比下跌3.4%，同比下跌20.5%；仔猪平均价534 元/头，周环比下跌7.6%；白羽鸡方面，据博亚和讯，烟台地区毛鸡价格3.58 元/斤,周环比下跌0.6%；鸡苗价格2.74 元/羽，周环比下跌3.5%。黄羽鸡方面，据新禽况，6 月11 日，快速类国鸡4.75元/斤，周环比上涨0.9%；中速类国鸡价格5.67 元/斤，周环比上涨2.2%；慢速类国鸡价格6.94 元/斤，周环比上涨0.1%。（2）农产品：据Wind，本周国内玉米现货价2406 元/吨，环比上涨0.7%，同比下跌2.1%；国内豆粕现货价2968 元/吨，环比上涨1%，同比下跌13.7%；国内小麦现价2430 元/吨，环比下跌0.1%，同比下跌3.2%；柳州白糖现货价6130 元/吨，环比下跌1%，同比下跌7.1%；6 月6 日，天然橡胶（国产5 号标胶）现货价14074 元/吨，环比下跌2.5%，同比上涨1.7%。
　　风险提示：农产品价格波动风险、疫病风险、政策风险等。
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