航空行业2025年5月数据点评：5月航空量价向好 积极看待暑运旺季表现

航司5 月数据分析：
1）整体来看：5 月：ASK 同比：春秋(11.5%) > 东航(9.3%) > 南航(5.0%) > 国航(4.5%) > 吉祥(0.5%)，RPK 同比：东航(15.4%) > 春秋(11.7%) > 南航(8.4%) >国航(8.4%) > 吉祥(5.0%)；1~5 月累计：ASK 同比：春秋(8.9%) > 东航(7.7%) > 南航(5.7%) > 吉祥(4.7%) >国航(3.5%) ，RPK 同比：东航(12.7%) > 南航(8.8%) > 春秋(7.9%) > 国航(5.5%) > 吉祥(5.2%)。
2)国内线：5 月：ASK 同比：春秋(10.9%) > 东航(4.9%) > 国航(2.4%) > 南航(1.5%) > 吉祥(-11.4%)，RPK 同比：春秋(12.0%) > 东航(10.5%) > 国航(6.0%) >南航(4.7%) > 吉祥(-7.6%)；1~5 月累计：ASK 同比：春秋(2.3%) > 东航(0.9%) > 南航(0.3%) > 国航(-1.5%) > 吉祥(-9.9%) ，RPK 同比：东航(6.2%) > 南航(3.4%) > 春秋(2.2%) >国航(1.4%) > 吉祥(-8.0%)。
3)国际线：5 月：ASK 同比：吉祥(50.1%) > 东航(20.2%) > 南航(16.5%) > 春秋(14.9%) > 国航(10.4%)，RPK 同比：吉祥(66.7%) > 东航(28.4%) > 南航(21.5%) > 国航(16.0%) > 春秋(11.6%)；1~5 月累计：ASK 同比：吉祥(69.5%) > 春秋(44.9%) > 东航(25.7%) > 南航(24.2%) > 国航(18.2%)，RPK 同比：吉祥(71.2%) > 春秋(40.4%) > 东航(30.5%) > 南航(27.9%) > 国航(18.3%)。
4)地区线：5 月：ASK 同比：南航(0.2%) > 东航(-0.7%) > 国航(-2.6%) > 春秋(-14.3%) > 吉祥(-34.9%)，RPK 同比：东航(7.7%) > 国航(0.3%) > 南航(-0.8%) >春秋(-18.1%) > 吉祥(-28.5%)；1~5 月累计：ASK 同比：南航(1.4%) > 国航(-0.4%) > 东航(-4.3%) > 吉祥(-15.1%) > 春秋(-48.8%)，RPK 同比：东航(4.2%) > 南航(1.1%) > 国航(0.6%) >吉祥(-12.0%) > 春秋(-50.1%)。
2、客座率：5 月：春秋(91.1%，同比+0.1%，环比+2.9%) > 吉祥(86.1%，同比+3.7%，环比-0.02%) > 南航(85.9%，同比+2.7%，环比+0.3%) > 东航(85.4%，同比+4.6%，环比+0.02%) > 国航(81.3%，同比+2.9%，环比+0.0%)；1~5 月：春秋(90.2%，同比-0.8%) > 南航(85.5%，同比+2.5%) > 吉祥(84.9%，同比+0.5%) > 东航(84.6%，同比+3.8%) > 国航(80.6%，同比+1.5%)。
3、机队数：2025 年5 月5 家上市航司合计净增加6 架飞机；截至5 月底，5家航司机队数同比增加3.1%，较24 年底增加1.5%。
高频数据跟踪：5 月民航国内旅客量同比+6.5%，国内航班量同比+3.2%，国内客座率85.1%，同比+3.3%；跨境旅客量恢复至19 年的85.5%，跨境航班量恢复至19 年的81.8%，跨境客座率78.5%，较19 年+4.7%；民航国内全票价（含油）同比+1.8%，跨境全票价同比-0.5%。注：公历周对齐。
投资建议：我们继续强调积极看待航空股暑运投资机会，1）五一假期后，行业量价边际转好；2）需求端仍具韧性：国内需求内生增长+国际航线持续修复；3）供给持续约束；4）投资建议：继续看好国内支线市场龙头华夏航空，迎来可持续经营拐点；看好低成本航空龙头春秋航空，凭借低成本核心竞争力，将“流量-成本-价格”发挥到极致；静待以中国国航为代表的三大航弹性释放；看好国际航线领先恢复，宽体机高效运营有望助力吉祥航空弹性释放。
风险提示：经济出现下滑、油价大幅上升及人民币大幅贬值。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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