地产行业2025年度中期投资策略：品质时代来临 适配改善型房企

　　行业观点
　　基本面复盘：供需两侧持续修复，改善产品主导新房市场2025 年以来，房地产基本面呈现边际改善迹象。销售端，新房市场企稳迹象逐步显现，改善型产品入市带动高能级城市房价企稳；二手房市场延续“以价换量”趋势，重点15 城成交创五年新高。投融端，开工竣工仍处于筑底调整阶段，政策扶持叠加销售改善带动房地产到位资金逐步企稳。土地市场“提质缩量”，核心城市热度回升，2025 年前5 月宅地成交均价同比上涨30.7%。头部房企凭借资金与品牌优势，持续增强在核心区域的资源布局，有望率先受益于市场筑底回暖。
　　围绕新发展模式主线，城改、收储和“好房子”为现阶段重点工作1） 城改&收储：城市更新指导文件出台，资金、制度等多方配套支持明确，多省市将城市更新在政府工作报告中重点部署；土地收储落地较快，截至 2025 年5 月上半年已有超3500 亿规模，盘活存量，助力市场修复。
　　2） “好房子”：“好房子”2025 年首次进入政府工作报告，5 月住宅新规全面实施，存量时代新房品质或再上台阶，改善房企预计更适配，高品质的住宅获市场认可，北上深杭中高总价段成交套数占比呈上升趋势。
　　3） 现房：现房推进顺势而为（2025 年1-4 月现房成交占比32.5%），全面推行预计将是较长周期的进程，当前以部分库存去化周期较长的城市试点为主，助力存量去化和房价稳定；库存较低、楼市相对健康的城市（如上海、杭州等）预计缓慢推行。
　　4） 房价：截至2025 年4 月，70 个大中城市新房房价指数回落至19Q2 水平，二手房房价回落至17Q1 水平，在2024 年四季度系列政策出台后房价降速放缓；2025 年4 月，一线城市租金回报率（平均1.67%）与十年期国债利率（1.62%）相当，房产实物估值亦较低，资金配置房地产的意愿或提升，支撑房价止跌。
　　2025 年全年展望：黎明渐近，信心比金坚
　　①新开工：基于房企可开工量和开工意愿，预计2025 年新开工面积为6.15 亿方，同比-16.8%。②销售：优质项目入市带动新推去化提升，而滚存去化仍有难度，预计2025 年销售面积8.57 亿方，同比-12.0%；预计2025 年销售金额为8.47 万亿元，同比-12.5%。③竣工：领先竣工3 年销售和新开工面积2022 年出现下滑，预计2025 年竣工面积为5.98 亿方，同比-18.9%。④开发投资：预计2025 年房地产开发投资总额8.88 万亿元，同比-11.4%。
　　投资建议：品质时代来临，适配改善型房企
　　当前较低景气度下的房地产市场的主要目标为“止跌回稳”，而城市更新、收储和“好房子”建设为现阶段房地产行业重点工作和抓手，对现房影响或不必消极。新房市场稀缺的优质产品项目在去化速度和销售溢价方面已有验证，推荐持续在一线和强二线城市核心区域拿地的改善型房企，如建发国际集团、绿城中国、滨江集团、中国海外发展、建发股份等；关注拥有核心竞争力的房产中介平台；关注具备规模优势、运营效率高的头部物业管理公司。
　　风险提示：政策效果不达预期，房企流动性风险加剧，市场信心不及预期
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

   【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

【广告】本文仅代表作者本人观点，与和讯网无关。和讯网站对文中陈述、观点判断保持中立，不对所包含内容的准确性、可靠性或完整性提供任何明示或暗示的保证。请读者仅作参考，并请自行承担全部责任。邮箱：news_center@staff.hexun.com