公用事业第25周：5月气温偏高带动用电增长 火电由降转增 河南电力现货市场结算试运行启动

　　投资要点：
　　行情回顾：6 月16 日-6 月20 日，燃气板块上升0.17%，环保板块下降2.24%，沪深300 指数下跌0.45%，电力板块下降0.93%，水务板块下降1.43%。
　　单5 月用电增长4.4%，火电由降转增：2025 年5 月份，全社会用电量8096 亿千瓦时，同比增长4.4%。从分产业用电看，第一产业用电量119 亿千瓦时，同比增长8.4%；第二产业用电量5414 亿千瓦时，同比增长2.1%；第三产业用电量1550 亿千瓦时，同比增长9.4%；城乡居民生活用电量1013 亿千瓦时，同比增长9.6%。5 月（截至5 月27 日），全国平均气温17.1℃，较常年同期偏高0.9℃。除东北地区大部、华北北部、西南地区中部及内蒙古中东部等地气温较常年同期偏低0.5～2℃外，全国其余地区气温接近常年同期或偏高。发电量方面，5 月份，规上工业发电量7378 亿千瓦时，同比增长0.5%，增速比4 月份放缓0.4 个百分点；日均发电238.0 亿千瓦时。分品种看，5 月份，规上工业火电由降转增，水电降幅扩大，核电、风电、太阳能发电增速放缓。其中，规上工业火电同比增长1.2%，4 月份为下降2.3%；规上工业水电下降14.3%，降幅比4月份扩大7.8 个百分点；规上工业核电增长6.7%，增速比4 月份放缓5.7 个百分点；规上工业风电增长11.0%，增速比4 月份放缓1.7 个百分点；规上工业太阳能发电增长7.3%，增速比4 月份放缓9.4 个百分点。
　　河南电力现货市场试运行，市场建设提速步入快车道：近日，河南省发展和改革委复函同意开展河南电力现货市场2025 年第一次结算试运行。文件明确6 月19 日-27日开展河南电力现货市场2025 年第一次结算试运行；参与主体涵盖发电侧（统调燃煤发电和集中新能源）、用户侧和新型经营主体。这次试运行是河南电力现货市场发展的重要一步，可以促进电力中长期市场、现货市场和辅助服务市场的衔接，优化电力资源配置，提高电力系统的运行效率和经济性。此前，国家发展改革委办公厅、国家能源局综合司于2025 年4 月下发《关于全面加快电力现货市场建设工作的通知》，文件要求全面加快电力现货市场建设，2025 年底前，福建、四川、辽宁、重庆、湖南、宁夏、江苏、河北南网、江西、河南、上海、吉林、黑龙江、新疆、蒙东、青海要启动现货市场连续结算试运行。河南本次试运行是短周期结算试运行，为实现省内现货市场连续结算试运行的目标，将持续推动完善规则体系，统筹加快实现现货市场整月及连续结算试运行。
　　投资建议：2025 年5 月（截至5 月27 日），全国平均气温17.1℃，较常年同期偏高0.9℃，单5 月用电增长4.4%；发电量方面，5 月份，规上工业火电由降转增，水电降幅扩大，核电、风电、太阳能发电增速放缓。近日，河南发改革委复函同意开展河南电力现货市场2025 年第一次结算试运行。这次试运行是河南电力现货市场发展的重要一步，可以促进电力中长期市场、现货市场和辅助服务市场的衔接，优化电力资源配置，提高电力系统的运行效率和经济性。未来将统筹加快实现现货市场整月及连续结算试运行。火电板块推荐江苏国信，谨慎推荐申能股份、浙能电力，建议关注福能股份、华电国际；核电板块谨慎推荐中国核电、中国广核。绿电板块建议关注三峡能源、江苏新能，谨慎建议关注龙源电力、浙江新能、中绿电。水电板块推荐长江电力，谨慎推荐华能水电、黔源电力，建议关注国投电力、川投能源、浙富控股。推荐华光环能，建议关注协鑫能科、复洁环保、中国天楹。
　　风险提示：需求下滑；价格降低；成本上升；降水量减少；地方财政压力。
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