纺织服装行业周报：618“扶优”战略正重构淘宝 5月社零+6.4%

　　主要观点：
　　25 年618 各平台分析：1）6 月19 日，淘宝公布“战报”。今年天猫618 玩法进一步简化，用户规模和活跃度双双创下新高。消费者热情高涨，在美妆、服饰、3C 数码等多个行业，淘宝成交规模及增速蝉联全网第一。淘宝依然稳坐全球品牌成交最佳主场：截至6 月18 日24 点，453 个品牌在天猫618 成交破亿，同比增长24%。今年618 淘宝重点扶持“优等生“，注重将资源倾斜向认真做产品和服务的优质原创商家，鼓励他们创造更好的消费体验。“扶优”战略下不断引导行业良性发展，也是今年天猫618 最重要的变化。今年618 期间，淘宝天猫投入百亿规模资金，通过88VIP 大额券、行业券、会员购物金等政策，对优质商家进行补贴。高净值人群88VIP 会员突破5000 万，规模创新高；品牌会员数同比增长15%，品牌会员客单价达行业整体客单价的1.93 倍，为品牌增长提供强劲动力。2）截至6 月18日23:59，25 年京东618 再创新高，下单用户数同比增长超100%，京东零售线上业务、线下业态及京东外卖整体订单量超22 亿单。京东618 期间，京东APP 的DAU 创历史新高。
　　3C、家电品类的规模、增速稳居行业第一，服饰美妆、日百品类增速领跑行业，多元业态同频共振带动百万线下门店订单强劲增长，京东采销直播成交额同比增长285%。3）6 月20 日，抖音电商发布2025“抖音商城618 好物节”数据报告，5 月13 日-6 月18 日，超6 万个品牌成交额同比翻倍，超2000 个单品成交额破千万元，6.7 万个中小商家成交额突破百万元。与此同时，大促期间，直播观看次数同比增长31%，236 个品牌通过直播带货成交额破亿元，单场成交破千万元直播间990 个，超53 万名电商作者成交额同比翻倍。
　　店播已成为直播带货的主流,618 期间，抖音平台直播带动的成交额有一半来自店播，且在所有直播成交额破千万元商家中，近七成采用了店播模式。从服装品类来看， 跑步裤/跑步T 恤/新中式女装成交额同比增长121%/101%/250%。
　　投资建议：（1）品牌端：尽管从5 月开始进入终端流水低基数阶段，但在多了3 个休息日、618 提前的带动下线上反弹并不明显；线下来看，去年客流大幅下滑已经告一段落。推荐利润端有弹性的赢家时尚（存在较大利润弹性）、以及高景气度户外赛道的波司登（24 年受暖冬影响靴子落地，户外第二增长曲线跑通仍有望带动收入和利润端好于行业）和三夫户外（定增落地后有望加速开店，松鼠部落24年商誉计提完毕）。（2）制造端：4-5 月出口制造端受到一定下游客户观望延迟对收入端、关税分摊等对利润端的影响。推荐利润端仍有改善预期的康隆达（较国内对手仍有关税相对优势、抢份额逻辑，叠加机器人腱绳主题）、开润股份（印尼产能占比70%，箱包和服装代工、小米端仍有净利率改善逻辑）、百隆东方（越南盈利改善，国内减亏逻辑），自身拐点逻辑的晶苑国际（进入各品类客户红利共振期） 、盛泰集团（24 年产能调整完毕，新客户拓展顺利）。
　　线上数据跟踪：淘宝天猫平台25 年5 月各品类增速多数转正，锦泓集团增速最高。
　　根据萝卜投资数据，2025 年3 月，运动包/运动鞋/运动服/ 男装/ 女装/ 童装抖音平台销售额同比增长136.87%/61.69%/63.72%/36.39%/10.90%/22.41%，运动品类增速最高，3 月男装增速好于女装，25 年3 月数据环比25年2 月增速增加。根据萝卜投资数据，2025 年3 月，抖音平台同比增速前三分别是中国利郎、罗莱生活、耐克公司，同比增长分别为121.9%/99.7%/94.9%。同比增速后三分别是博洋家纺、斯凯奇、朗姿股份，同比增长分别为-52.3%/-12.6%/-1.6%。
　　根据萝卜投资数据，2025 年5 月，童装/运动服/女装/男装/ 箱包淘宝天猫平台销售额同比增加-51.31%/1.80%/30.60%/-21.47%/3.63%，五月各品类增速大多转正。户外品类来看，户外登山野营/运动瑜伽健身/运动包/ 运动鞋淘宝天猫平台销售额同比增长-1.49%/4.35%/1.92%/-16.24%。根据萝卜投资数据，2025 年5 月，淘宝天猫平台同比增速前三分别是锦泓集团、江南布衣、博洋家纺，同比增长分别为1287.5%/60.0%/18.2%。同比增速后三分别是安德玛、耐克、雅戈尔，同比增速分别为-53%/-52.5%/-45.3%。
　　本周中等进口棉价格指数下跌1.73%。
　　截至6 月20 日，中国棉花3128B 指数为14879 元/吨，区间上涨0.40%，截至6 月19 日，中等进口棉价格指数（1%关税）为13438 元/吨，区间下跌1.73%，CotlookA 指数（1%关税）收盘价为13740 元/吨，区间上下跌0.76%。截至6 月19 日，内棉价格高于外棉价格1453 元/吨。
　　截至6 月20 日，中国棉花3128B 指数相较年初上涨1.15%，截至6 月19 日，中等进口棉价格指数（1%关税）相较年初下跌2.22%，CotlookA 指数（1%关税）收盘价相较年初下跌1.61%。
　　行业新闻
　　优衣库宣布将与LABUBU 合作联名系列；森马上海产业园改扩建项目总投资涨至15 亿；市值蒸发115 亿，比音勒芬实控人深度回应；李宁与北京体育大学达成战略合作；为收购斯凯奇，摩根大通拟借65 亿美元给3G 资本；鹅绒服品牌高梵也想做四季化；安踏重要人事调动：任命狼爪总裁与亚玛芬大中华区总经理；Lululemon 宣布全球裁员150 人。
　　风险提示
　　汇率波动风险；原材料波动风险；系统性风险。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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