环保及公用事业：5月用电量数据发布 虚拟电厂建设加速推进

　　本周专题：虚拟电厂推进加速，商业模式进一步清晰
　　6 月4 日，国家发改委与国家能源局发布《关于组织开展新型电力系统建设第一批试点工作的通知》，通知提出要围绕构网型技术、系统友好型新能源电站、智能微电网、算力与电力协同、虚拟电厂、大规模高比例新能源外送、新一代煤电等七个方向开展试点工作。这是继4 月“357 号文”发布后又一国家层面加快虚拟电厂发展的文件。地方层面看，上海、陕西等地相继发布相关政策，虚拟电厂建设加速推进。357 号文的发布，从明确准入条件、健全电能量市场机制、完善辅助服务市场机制和优化需求响应机制四个方面，为虚拟电厂参与电力市场提供了清晰的路径和规范。建议关注虚拟电厂/功率预测相关标的，国能日新、朗新集团、东方电子、恒实科技、国网信通、协鑫能科、合康新能等；以及受益于数据中心放量的绿电标的，同力日升等。
　　行情回顾：
　　6 月9 日-6 月20 日上证指数下跌0.75%，创业板指下跌1.45%，公用事业指数下跌0.87%，跑输上证综指0.12pct,环保指数下跌3.67%，跑输上证综指2.92pct。
　　市场信息跟踪：
　　1） 电价跟踪：根据江苏省电力交易中心数据，2025 年6 月，江苏集中竞价交易成交电价312.8 元/MWh,较标杆电价下浮20.00%,环比下降22.09%。根据广东省电力交易中心数据，2025 年6 月,广东省月度中长期交易综合价372.7 元/MWh,较标杆电价下浮17.73%,环比上升0.07%。
　　2） 动力煤价格跟踪：动力煤价格延续下行趋势。根据Wind 数据，截至2025/6/20，动力煤CCI5500 长协指数报收于669 元/吨，较2025/6/6 持平；动力煤CCI5500 综合指数报收于652 元/吨，较2025/6/6 持平；动力煤CCI5500 大宗指数报收于626 元/吨，较2025/6/6 持平。国产煤方面，截至2025/6/20，秦皇岛港动力末煤平仓价（Q5500，山西产）收报于609 元/吨，较2025/6/6 持平。进口煤方面，截至2025/6/6，广州港印尼煤库提价（Q5500）收报于666 元/吨，较2025/6/6 下降1.98 元/吨；广州港澳州煤库提价（Q5500）收报于704 元/吨，较2025/6/6 升9.85 元/吨。
　　3） 天然气价格跟踪：根据Wind 数据，中国LNG 出厂价格指数报收于4407 元/吨，较2025/6/6 下降0.36%；中国LNG 到岸价报收于14 美元/百万英热，较2025/6/6 上涨11.80%。截至2025/6/20，中国液化天然气市场价报收于4274 元/吨，较2025/5/20 下降2.97%。
　　行业动态：
　　1）国家能源局发布5 月份全社会用电量等数据。5 月份，全社会用电量8096 亿干瓦时，同比增长4.4%。从分产业用电看，第一产业用电量119 亿千瓦时，同比增长8.4%:第二产业用电量5414 亿千瓦时，同比增长2.1%;第三产业用电量1550 亿千瓦时，同比增长9.4%;城乡居民生活用电量1013 亿千瓦时，同比增长9.6%。
　　2）陕西省发展和改革委员会、国家能源局西北监管局发关于印发《创新支持虚拟电厂参与电力市场促进高质量发展实施方案》的通知。通知将虚拟电厂聚合资源分为发电类资源、负荷类资源和独立储能类资源三类，明确虚拟电厂在电力中长期市场、现货市场开展购售电业务，应具备售电公司资质，电力、电量数据具备日96 或24 时点分时计量与传输条件，聚合资源总调节容量不低于5 兆瓦，且单个电网现货市场出清节点（初期为相关330 千伏及以上电压等级母线，下同）调节容量不低于0.5 兆瓦，持续调节时间不低于1 小时。
　　投资组合及建议：
　　公用事业：1）火电：动力煤价格走低背景下，火电的盈利改善有望进一步扩大，叠加迎峰度夏有望引来阶段性出力增加，火电配置价值凸显，重点关注火电区域龙头【申能股份】、【浙能电力】、【皖能电力】等；以及煤炭下行周期下热电联产的机会：【物产环能】，【华光环能】。
　　2）绿电：各省陆续出台136 号文细则，关注后续电价变化趋势。绿电公司布局发电、售电、用电侧一体化，聚合大量用户和数据，做好电力交易策略，布局虚拟电厂，积极参与现货市场的公司有望抵御新能源入市的冲击，建议关注数据中心供电方向，建议关注储能+新能源标的【同力日升】。3）水电：随着利率持续下行，低波红利板块仍值得长期资金配置，建议关注【华能水电】【长江电力】【川投能源】。
　　4）燃气：全国居民顺价政策持续推进，工商业用气量受制于宏观环境，建议关注居民气量占比较高的全国性燃气公司【中国燃气】、【新奥能源】，同时建议关注天然气上下游一体化标的【九丰能源】、【新奥股份】。
　　环保：1）垃圾焚烧：一方面，随着化债政策的推进，现金流情况有望改善；另一方面，垃圾焚烧公司开始寻求新的盈利点，例如，探索与包括IDC 在内的高耗能直接供电、拓展供热业务等。近年国内垃圾焚烧新增项目减少，行业资本开支下降，在现金流好转、盈利能力持续增强的背景下，作为稳健的运营商，预计后续分红也有望持续提升。
　　建议关注【伟明环保】、【军信股份】、【旺能环境】、【瀚蓝环境】等。
　　2）水务：居民水价调整缓慢推进，水务板块盈利能力有望增强，建议关注【中山公用】、【洪城环境】等；3）环卫：一方面，化债背景下环卫公司应收账款有望好转；另一方面，环保公司积极拓展环卫机器人方向，从传统运营企业向高端制造企业转型，建议关注【侨银股份】、【玉禾田】、【盈峰环境】、【宇通重工】。
　　风险提示：
　　政策推进不及预期，项目投产进度不及预期，大额解禁风险，补贴下降风险，产品价格下降不及预期。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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