航空航天科技：重视制导装备需求弹性 外贸牵引价值重估

　　行业近况
　　本期（6.9-6.20）上证综指下跌0.75%，创业板指数下跌1.45%，国防军工指数（中信）下跌1.16%，跑输上证指数0.41 个百分点，跑赢创业板0.29 个百分点，军工本期涨幅行业排名第11/29。
　　评论
　　精确制导装备需求具备较大弹性，持续关注装备无人化趋势。1）精确制导装备是现代防务体系核心装备之一，高价值耗材属性使其具备较大需求弹性，当前精确制导装备下游需求迎来复苏，我们认为有望持续拉动产业链中上游环节修复。2）随着信息技术的快速发展，无人装备正快速重塑现代防务对抗模式。据Trendforce预测，2025 年全球特种无人机市场有望达到343 亿美元。我们认为，无人化是防务体系建设核心趋势之一，内外需共振下无人及反无人装备发展有望提速。
　　全球国防开支攀升，外贸业务有望乘势重塑行业价值。当前全球国防开支迅速攀升，欧盟委员会 “欧洲重新装备计划”提出将动员超过8000 亿欧元用于加快欧盟整体防务建设。法国力争自2025 年起国防支出占GDP比重达到2%，德国提出将国防开支提高至GDP的3.5%。我们认为，1）当前国内已具备体系化装备输出和稳定供应能力，随着我国装备出口竞争力提升及全球国防开支攀升，我国装备在全球外贸市场份额有望乘势扩张；2）当前板块内相关公司出口业务占比仍然较低，建议持续关注外贸发展带来的板块价值重估。
　　商飞展示国产大飞机发展成果，国产化有望带动产业链升级。中国商飞参展巴黎航展，并与赛峰、克瑞等签署C929 项目合作谅解备忘录，截至目前，中国商飞已累计交付20 架C919 飞机和165 架C909 飞机。我们认为，当前C919 规模量产稳步推进，但整体国产化率仍然较低，原材料/航电/飞控/发动机等环节均存在较大的国产替代潜在空间，其国产化率提升有望带动国内航空产业链核心环节升级。
　　估值与建议
　　我们维持覆盖公司盈利预测、评级和目标价不变。我们认为，1）需求修复背景下精确制导装备或具备较大弹性，推荐：楚江新材、航天电器、菲利华、北方导航，其他相关公司：国科军工、中兵红箭（均未覆盖）；2）行业需求快速复苏，上游元器件及检测环节或具备先验优势及较大业绩弹性，推荐：振华科技、鸿远电子、宏达电子、火炬电子、苏试试验，其他相关公司：广电计量、西测测试（均未覆盖）；3）外贸长期市场空间有望打开，推荐：国睿科技、航天电子、中航沈飞，其他相关公司：中航成飞、航天南湖、国博电子、中无人机、航天彩虹（均未覆盖）。
　　风险
　　产业链订单及产品交付不及预期，需求不及预期。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

   【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

【广告】本文仅代表作者本人观点，与和讯网无关。和讯网站对文中陈述、观点判断保持中立，不对所包含内容的准确性、可靠性或完整性提供任何明示或暗示的保证。请读者仅作参考，并请自行承担全部责任。邮箱：news_center@staff.hexun.com