煤炭开采行业周报：供给收缩、需求回升 煤价阶段性底部或已出现

　　供给收缩、需求回升，煤价阶段性底部或已出现。（1）5 月全国火电发电量4615 亿千瓦时，同比+1.69%，结束了年初以来火电发电量持续低于去年同期的态势；（2）5 月以来，全国铁水产量始终高于去年同期水平，本周日均铁水产量环比+0.3%，较上周小幅反弹，延续高位水平；（3）5 月以来，Mysteel 统计的523 家炼焦煤矿山产能利用率持续回落，目前已明显低于去年同期水平；（4）本周港口煤价小幅反弹，在供给收缩、旺季需求季节性上升的背景下，预计煤价阶段性底部可能已经出现。
　　本周港口煤价平稳运行，海外油、气价格上涨。（1）本周（6.14-6.22）秦皇岛港口动力煤平仓价（5500 大卡周度平均值）为609 元/吨，环比+0 元/吨（+0.00%）；（2）陕西榆林动力混煤坑口价格（5800 大卡）周度平均值为470元/吨，环比+0 元/吨（+0.00%）；（3）澳大利亚纽卡斯尔港动力煤FOB 价格（5500 大卡周度平均值）为66 美元/吨，环比-0.68%；（4）欧洲天然气期货结算价（DUTCH TTF）为40 欧元/兆瓦时，环比+10.12%；（5）布伦特原油期货结算价为77.01 美元/桶，环比+3.75%。
　　铁水周产量环比上升，三峡出库流量环比回落。（1）本周110 家样本洗煤厂（ 约占全国洗煤厂焦原煤入洗产能50% ） 开工率为61.3% ， 环比+4.0pct，同比-5.2pct，当前仍处于5 年同期低位水平；（2）本周247 座高炉产能利用率为90.79%，环比+0.21pct，同比+1.03pct，日均铁水产量242.25万吨， 环比+0.3%， 同比+0.9%；（ 3 ） 本周28 个主要城市平均气温为29.54 ℃，处于同期中位；（4）本周三峡出库流量为15214 立方米/秒，环比-7.31%，同比-0.09%。
　　秦皇岛港煤炭库存继续回落，当前已低于去年同期。（1）截至6 月20 日，秦皇岛港口煤炭库存578 万吨，环比-6.47%，同比-2.20%，处于同期高位水平；（2）截至6 月20 日，环渤海港口煤炭库存2883.8 万吨，环比+0.52%，同比+5.85%，处于同期高位水平；（3）截至6 月20 日，独立焦化厂炼焦煤库存665.65 万吨，环比-0.58%，样本钢厂炼焦煤库存774.66 万吨，环比+0.09%，当前均处于同期低位水平；（4）截至6 月20 日，110 家样本洗煤厂精煤库存237.39 万吨，环比-5.60%，同比+35.98%。
　　投资建议：夏季用电高峰临近，在供给收缩、需求季节性上升的背景下，煤价阶段性底部可能已经出现，推荐长协占比高、盈利稳定的中国神华、中煤能源。
　　风险分析：经济增速下滑；水电出力超预期；海外煤价大幅下跌；政策实施力度不及预期。
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