黑色产业投资：从估值、驱动探索投资机会

【大宗分析框架：估值与驱动助力探寻投资机会】 从大宗分析框架来看，主要包括估值和驱动两个维度。估值解决商品静态价格贵不贵的问题，可通过对比历史价格、生产成本、现货、进口和地区价差来判断。当判断明确时，通常会出现较好的投资机会和策略。 驱动研究关注未来估值变化，即权益市场所说的成长。除宏观驱动外，产业格局变化、产能增减是最大驱动，本质上决定全产业链利润分配。这是个缓慢变量，一般半年跟踪更新一次就能把握格局。 微观层面，库存变化最值得关注，其背后反映近期需求、开工产量、进出口等变化。可以说，库存能反映供求情况。 最终观点和策略的形成受多种因素影响，估值和驱动是分析基石。有了基础认知只是大概及格，想要更优秀，还需额外思考。 周报将从上述三方面探索黑色产业投资机会，并选取核心数据佐证。

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