建筑材料行业周报：需求淡季不淡 预计为二手房滞后装修支撑

　　2025 年6 月16 日至6 月20 日建筑材料板块（SW）下跌1.66%，其中水泥（SW）下跌2.31%，玻璃制造（SW）下跌0.11%，玻纤制造（SW）上涨2.29%，装修建材（SW）下跌2.89%，本周建材板块相对沪深300超额收益-0.96%。本期建筑材料板块（SW）资金净流入额为-0.92 亿元。
　　【周数据总结和观点】
　　根据wind 统计，2025 年5 月地方政府债总发行量7794.43 亿元，发行金额环比2025 年4 月增长12.4%，同比2024 年5 月减少13.7%。截至目前，2025 年一般债发行规模1.03 万亿元，同比+0.03 万亿元，专项债发行规模3.76 万亿元，同比+1.52 万亿元。化债下加码政府财政压力有望减轻，企业资产负债表也存在修复的空间，市政工程类项目有望加快推进，市政管网及减隔震实物工作量有望加快落地，关注龙泉股份、青龙管业、中国联塑、震安科技。玻璃需求淡季不淡，但供需仍有矛盾：2025 年后玻璃需求持续下滑，3 月以来需求开始边际改善，进入6 月淡季后，需求淡季不淡，但供需仍有矛盾，关注价格下行后的冷修。消费建材持续推荐：
　　消费建材受益二手房交易向好、消费刺激等政策，且具备长期提升市占率的逻辑，估值弹性大，持续推荐北新建材、伟星新材，关注三棵树、兔宝宝、东鹏控股、蒙娜丽莎。水泥错峰停产加强：水泥行业需求仍在寻底过程中，但企业错峰停产力度加强，水泥价格围绕行业平均不赚钱波动，关注成本优势定价的龙头海螺水泥、出海标的华新水泥。玻纤底部已现，关注风电纱涨价：玻纤价格战结束，价格已触底回升，同时风电招标量快速增长，2025 年作为十四五收官之年，装机量有望大增，风电纱需求好；电子纱供应无增加预期，需求端有望持续回暖，且低介电常数等特殊品种供需缺口明显，推荐中国巨石，关注中材科技。碳纤维：下游需求缓慢复苏，全年国内风电、氢瓶、热场等下游需求仍有增长，关注经济向好预期下的价格企稳情况。其他建材：关注绩优、有成长性个股，重点推荐濮耐股份、银龙股份。
　　水泥近期市场变动：截至2025 年6 月20 日，全国水泥价格指数362.67元/吨，环比上一周下降0.21%，全国水泥出库量278.1 万吨，环比上一周下降2.88%，其中基建水泥直供量167 万吨，环比上一周下降1.18%，全国水泥熟料产能利用率65.92%，环比上一周上升6.4pct，全国水泥库容比64.61%，环比上一周上升1.36pct。当前水泥市场处于“弱现实”与“弱预期”交织阶段，若后续政策加码或雨季结束，水泥需求有望在三季度末迎来弱复苏。
　　玻璃近期市场变动：本周浮法玻璃均价1209.75 元/吨，较上周跌幅1.64%，全国13 省样本企业原片库存6052 万重箱，环比上周+7 万重箱，年同比+844 万重箱。本周部分地区价格重心进一步下移，浮法厂产销表现一般，中下游保持刚需提货，但季节性淡季刚需难改善，随着价格进一步下跌，成本支撑作用或将逐步体现，但刚需矛盾暂难缓解。预计短期价格震荡下行，关注冷修节奏及加工厂订单变化。
　　玻纤近期市场变动：本周无碱粗纱价格环比稳中有降。需求端，近期传统产品表现偏弱，风电等高端品种走量相对较好；供应端，本周无粗纱产线增减变动情况；库存端，大厂当前产销尚能支撑业内心态相对平稳，中小厂产销一般、库存压力尚存。短期预计粗纱价格整体维持弱稳走势。本周G75 电子纱价格基本稳定，部分D、E 系列玻纤纱价格涨后暂稳。需求端，周内电子纱下游提货相对稳定；供应端无细纱增减变动。短期来看电子纱价格预计以稳为主。截至6 月19 日，国内2400tex 无碱缠绕直接纱均价3669 元/吨（主流含税送到），环比上一周下跌0.3%，同比下跌4.26%；电子纱G75 主流报价8800-9200 元/吨，7628 电子布主流报价3.8-4.4 元/米，环比上一周持平。
　　消费建材近期市场变动：消费建材需求端延续弱复苏状态，上游原材料中，苯乙烯、丙烯酸丁酯、沥青、天然气价格环比上周上涨，铝合金价格环比上周下降。
　　碳纤维近期市场变动：本周碳纤维市场价格环比守稳。单周产量1781 吨，开工率60.13%，市场供应维持充足；周内库存量小增至15030 吨。本周行业单位生产成本10.65 万/吨，对应吨毛利-0.85 万，毛利率-8.62%，多数企业继续亏损。
　　风险提示：政策落地不及预期风险，地产需求回暖不及预期风险，原材料价格持续快速上涨风险。
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