公用事业行业动态报告：5月用电量同比增长4.4% 水电出力下降火电同比正增

　　核心观点
　　近期，国家统计局、国家能源局披露2025 年5 月份能源生产和用电量情况，5 月份，规上工业发电量7378 亿千瓦时， 同比增长0.50%； 其中火电、水电、风电和核电分别为发电量分别为4614.6、991.1、916.7 和384.3 亿千瓦时，同比变化+1.20% 、-14.30%、+11.00%和+6.70%。在用电量方面，全社会用电量8096亿千瓦时，同比增长4.4%。从分产业用电看，第一产业用电量119 亿千瓦时，同比增长8.4%；第二产业用电量5414 亿千瓦时，同比增长2.1%； 第三产业用电量1550 亿千瓦时， 同比增长9.4%；城乡居民生活用电量1013亿千瓦时，同比增长9.6%。从上游煤炭生产情况来看，5 月份，规上工业原煤产量4.0 亿吨， 同比增长4.2%；天然气方面，5 月份，规上工业天然气产量221 亿立方米，同比增长9.1%。
　　行业动态信息
　　行情回顾：6 月13 日-6 月20 日电力板块（882528.WI）下跌0.48%，沪深300 指数下跌0.55%,电力板块跑赢大盘0.06 个百分点。2025 年初至今电力板块上涨0.09 个百分点，沪深300 指数同期下跌2.33%。电力板块年初至今累计跑赢大盘2.42 个百分点。
　　分子板块看6 月13 日-6 月20 日火电、水电、燃气板块（中信指数）变化幅度分别为-0.69%、1.51%、2.58%。
　　动力煤现货价格环比持平，同比下降29.14%
　　6 月20 日秦皇岛5500 大卡动力煤现货价格为620 元/吨，环比持平，同比下降29.14%。进口煤炭方面，广州港5500 大卡印尼煤6 月19 日价格为666 元/吨，环比下降0.30%，同比减少29.20%。
　　秦港库存环比减少6.47%，同比下降1.37%
　　煤炭库存方面，截至6 月20 日，秦港库存578 万吨，环比减少40万吨，降幅6.47%，同比减少13 万吨，降幅1.37%。而广州港6月19 日库存为313.4 万吨，环比增加23.4 万吨，增幅8.07%，同比减少30 万吨，降幅8.74%。
　　投资建议
　　电力方面，我们仍然持续看好火电转型新能源运营的标的，包括申能股份、上海电力、华电国际、华能国际、福能股份、大唐发电、皖能电力、华润电力，稳健性标的推荐中国核电、三峡能源、中闽能源。此外我们还推荐乌白电站注入提升公司盈利水平的水电龙头长江电力、受益于省内市场电价持续改善的华能水电。
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