斯坦德：近三年累亏2.73亿，IPO后盈利待解

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【斯坦德机器人赴港上市，盈利难题待解】 2025年6月23日，工业智能移动机器人头部企业斯坦德机器人股份有限公司向港交所递交招股书，拟通过“18C章程”在港交所主板上市。该企业以“工业具身智能第一股”为标签，年营收复合增长超60%，但近三年累计净亏损达2.73亿元，引发投资者对其盈利能力的疑虑。 2022 - 2024年，斯坦德营收从0.96亿元增至2.51亿元，复合年增长率61.3%，远超全球市场增速。毛利从1238万元升至9716万元，毛利率从12.9%提升至38.8%。不过，同期净亏损分别为1.28亿元、1.00亿元和4510万元，三年累计近2.73亿元，亏损虽逐年收窄，但趋势能否持续存不确定性，亏损源于高研发投入和市场拓展成本。 斯坦德具备全栈技术能力，是中国首家实现工业机器人系统“世界模型”及“群体智能”的企业。其自主研发的产品处于行业技术前沿，按2024年销量计，位列全球工业智能移动机器人第五、具身智能机器人第四，客户留存率超60%，服务400余家头部企业。 尽管技术领先，斯坦德仍面临盈利挑战。国内中低端AMR市场价格竞争影响毛利率，供应链稳定性存风险，2022年曾因进口零部件缺货影响生产交付。此外，与大客户紧密合作也可能影响非合作客户续约意愿，增加海外客户接入成本。 斯坦德将IPO募资用于技术研发、全球销售网络扩展及产能提升。其战略包括全球化布局，2022 - 2024年海外收入复合增长150%；场景垂直化，在半导体和新能源领域有出色表现；技术代际跨越，新一代调度算法目标支持更多AMR协同，与哈工大合作提升定位精度。 IPO前最后一轮融资，斯坦德估值达21亿元，对应市销率约8.4倍，高于行业平均。市场质疑其估值合理性，一是盈利时间表不明，行业分散、技术迭代或延缓盈利；二是公司依赖外部融资维持高研发投入，若无法自我造血，可能陷入“融资 - 扩张 - 亏损”循环。 斯坦德的IPO之路反映了中国硬科技企业在技术与盈利间的困境，其能否打破“增收不增利”，取决于全球智能制造需求释放及技术商业化效率。对投资者而言，是“未来技术溢价”与“当下盈利风险”的权衡。