铝产业链：2025上半年喜忧并存，价格区间震荡

【2025年上半年铝价先扬后抑再反弹，后市预计宽幅震荡】 2025年上半年，铝价走势先涨后跌再反弹，呈宽幅区间震荡特征。行情主要受宏观、板块共振及库存等因素驱动。 产业链上游紧张局面好转，矿石进口增加，国内矿山扰动少。氧化铝产能开工率处高位，新产能逐步投产。电解铝厂因成本降、利润升，开工率和在产产能均处高位。 下游加工行业开工率，除线缆板块外，4月末有下滑迹象。铝合金开工较坚挺，原生稍好于再生，两者维持在55%上下。终端方面，国网上半年集中招标助铝线缆需求释放，现进入淡季需求下滑。光伏抢装潮结束使工业型材环比走弱，其他传统终端较平稳，新能源汽车发展快，房地产在底部，家电有韧性。未来几月下游入淡季，开工难大幅增长。 库存是隐忧，铸锭量低致库存重心下移，低库存使价格缓冲垫薄弱。 铝产业链喜忧参半、扰动多，预计铝价延续宽幅震荡，主区间19000 - 21000，库存缓解则重心或下移。氧化铝延续低位震荡，2600 - 2700支撑强，3200 - 3500压力大。铸造铝合金短期随现货龙头和沪铝盘面波动，主要区间18500 - 21500，活跃需时间。

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