锡行业周报：美联储6月不降息 库存延续去化支撑锡价高位震荡

　　核心要点
　　1、行情总结
　　本周精锡价格及原料端价格小幅下跌，加工费均持平。社会库存及交易所库存均去库。1）、精锡：本周LME 锡（3 个月，场内）、SHFE 锡（活跃）收盘价分别为32683 美元/吨、260560 元/吨，较上周分别-0.03%、-1.19%。本周锡现货（长江有色）报价为263400 元/吨，较上周-0.87%。2）、锡精矿：本周锡精矿（60%，广西）、锡精矿（60%，江西）、锡精矿（60%，湖南）、锡精矿（40%，云南）平均报价较上周分别-0.77%、-0.77%、-0.77%、-0.79%。3）、锡精矿加工费：本周锡精矿（60%，广西）、锡精矿（60%，江西）、锡精矿（60%，湖南）、锡精矿（40%，云南）平均加工费报价较上周均持平。4）、库存情况：本周SMM 锡锭社会总库存为8845 吨，较上周去库100 吨。本周LME+SHFE 锡锭库存合计为9140 吨，较上周去库227 吨。
　　2、行业情况
　　美联储6 月议息会议维持联邦基金利率目标区间不变。锡社库+交易所库存均去库，叠加原料紧张支撑锡价高位震荡。1）、美联储担忧美国经济前景故而选择维持当前联邦基金利率目标区间不变。根据新华社，6 月18 日美国联邦储备委员会结束为期两天的货币政策会议，宣布将联邦基金利率目标区间维持在4.25%至4.50%之间不变。美联储决策机构联邦公开市场委员会当天发表声明说，近期指标显示，美国经济活动继续以稳健的速度扩张，失业率保持低位，劳动力市场状况较稳固，但通胀率仍然略高。声明表示，美国经济前景仍具较大不确定性，联邦公开市场委员会将继续监控风险因素，并准备视情况调整货币政策立场。后续美联储是否降息仍需观察美国经济走势，尤其是通胀率、失业率及经济增速表现。2）、库存延续去化，原料供应仍紧。
　　根据SMM、LME 及上期所数据，本周SMM 锡锭社会总库存为8845吨，较上周去库100 吨，LME+SHFE 锡锭库存合计为9140 吨，较上周去库227 吨。云南等供应端主产地整体锡矿供应趋紧，进入6 月份部分冶炼企业考虑进行停产检修或小幅减产。库存去化+原料趋紧支撑锡价高位震荡，后续重点关注缅甸复产节奏以及宏观波动。
　　投资建议
　　美联储6 月议息会议维持联邦基金利率目标区间不变。锡社库+交易所库存均去库，叠加原料紧张支撑锡价高位震荡。拉长周期看，全球锡矿供应在稳定性和持续性仍存在诸多挑战；需求端，国内消费刺激政策持续落地，国内锡需求具备一定增长空间，同时人工智能、新能源汽车行业持续发展的推动下，全球需求同样具备增长潜力。维持“增持”评级。相关标的：锡业股份、华锡有色、兴业银锡等。
　　风险提示
　　美联储降息不及预期，下游需求不及预期、供给大幅增长引发产品价格下跌、政策变化带来供给收缩等。
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