国泰海通：VC板市场持续扩容 供应链深度受益

智通财经APP获悉，国泰海通发布研报称，根据IT之家，目前苹果iPhone 17Pro及ProMax机型有望导入搭载纯铜VC均热板，预计后续iPhone18系列有望全系搭载VC，同时新增铜钢复合VC方案，以增强力学性能和提升抗腐蚀性能。苹果对VC板要求更高且产品结构更加复杂，市场空间有望持续扩大。此外，随着VC板制造工艺的不断成熟和规模化生产的扩大，其生产成本正逐步下降，后续有望进一步向中低端渗透。相关标的：瑞声科技(02018)、苏州天脉(301626.SZ)。

国泰海通主要观点如下：

苹果手机有望导入纯铜VC板，26年可能新增铜钢复合方案，市场空间有望持续扩大

散热问题是制约手机性能和用户体验的关键瓶颈。VC(Vapor Chamber，均热板)利用相变原理，实现快速均热，是目前高端电子产品重要的散热方案。其由两片扁平的铜板(或铜钢复合板)通过精密焊接密封在一起，形成一个内部中空的扁平腔体。腔体内部抽成高度真空，并填充有少量工作流体(通常是去离子水)。在腔体的内壁上，会设计有微观的毛细结构，如烧结铜粉、蚀刻沟槽或金属丝网。

根据IT之家，目前苹果iPhone 17Pro及ProMax机型有望导入搭载纯铜VC均热板。预计后续iPhone18系列有望全系搭载VC，同时新增铜钢复合VC方案，以增强力学性能和提升抗腐蚀性能。苹果对VC板要求更高且产品结构更加复杂，市场空间有望持续扩大。

远期VC散热板有望下沉到中低端手机

高端手机散热方案主要采用以超薄VC为主，搭配石墨及石墨烯等为辅的散热组合方案；中低价格带的安卓机型仍然采用传统的石墨散热膜或简单热管方案，散热效果较差。但是消费者越来越关注手机的续航、性能释放以及手感温度。随着VC板制造工艺的不断成熟和规模化生产的扩大，其生产成本正逐步下降，后续有望进一步向中低端渗透。

国内企业积极布局高端VC产品

目前中国台湾省地区厂商在VC板拥有深厚积累，以奇鋐(AVC)等为代表的企业在超薄VC、复杂毛细结构和大规模量产能力方面优势显著。同时中国内地企业中瑞声科技(AAC)、苏州天脉等也在手机超薄VC、纯钛VC 等中拥有先进布局，未来有望进一步受益于VC 市场扩容。

风险提示

贸易摩擦的不确定性；新产品验证进度不及预期的风险。

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