大制造中观策略行业周报：科技战“紧”、关税战“松”

　　投资要点
　　【本周报意图】
　　本周报意在汇总大制造中观策略组内部每周重要深度报告、重要点评报告与边际变化的观点。
　　【团队核心标的】
　　华大九天，上海沿浦，浙江荣泰，罗博特科，巨星科技，雅迪控股，爱玛科技，洪都航空，中际联合，北特科技等。
　　【核心组合】
　　三一重工、徐工集团、山推股份、柳工、中联重科、杭叉集团、恒立液压、安徽合力、中力股份、诺力股份、浙江荣泰、中航沈飞、中航成飞、洪都航空、中航西飞、内蒙一机、中兵红箭、中国船舶、中国动力、中船防务、中国海防等。
　　【上周行业观点】
　　机械：无人叉车迈入高速增长期；人形机器人理性看待产业化节奏。
　　国防：中东冲突重视导弹远火产业链；军贸引领、战略重估。
　　大制造中观：国内外催化不断，聚焦可控核聚变核心供应商。
　　【上周各行业及大制造内部涨跌幅情况】
　　截至2025/06/20，上周板块跟踪指数中，表现最好的五大指数为：银行（申万）（+3%）、通信（申万）（+2%）、电子（申万）（+1%）、食品饮料（申万）（-0.12%）、家用电器（申万）（-0.23%）；截至2025/06/20，上周大制造板块跟踪指数中，表现最好的三大指数为：长江锂电设备指数（+5%）、万得锂电池概念指数（+2%）、万得新能源概念指数（+1%）。
　　【半年行业策略报告】机械行业：周期复苏、成长崛起、科技引领
　　周期复苏：工程机械——海外市占率提升、国内更新周期启动、智能化电动化驱动。
　　出口：全球化持续推进，海外市占率有望不断提升；内需：宏观政策持续利好，内需预期有望边际改善；更新：国内更新周期逐步启动，周期有望筑底向上。
　　推荐三一重工、徐工机械、恒立液压、中联重科、山推股份、杭叉集团、柳工、中力股份、安徽合力等。
　　成长崛起：人形机器人、半导体设备及EDA、AI 产业链。
　　AI 引领未来十年：泛特斯拉产业链、泛华为产业链。
　　人形机器人：三大必要条件（管理层决心、过去业绩验证、未来有场景）下寻找势差，买小、买新、买低、买龙头，推荐汇川技术、浙江荣泰、上海沿浦、华翔股份、捷昌驱动、五洲新春、均胜电子、雷迪克、飞龙股份、金沃股份、步科股份、微光股份等。
　　自主可控：北方华创、华大九天。
　　供应全球：具有全球竞争力的出海型企业。
　　全球要素全球配置，中国基因跨国公司。
　　推荐杰瑞股份、巨星科技、春风动力、华通线缆、涛涛车业、拓邦股份、中际联合等。
　　价值红利：期待内需逐步复苏。
　　推荐中国中车、中国船舶、华测检测等。
　　【上周重点公司点评】五洲新春：拟募资10 亿元投入丝杠及轴承项目，公司卡位高端打开成长空间
　　事件：6 月16 日公司发布定增预案，拟募资不超过10 亿元投入丝杠及轴承项目。
　　人形机器人零部件业务加速布局，打造新增长曲线。
　　EMB 系统量产渐近，EMB 用滚珠丝杠有望放量。
　　盈利预测与估值：预计公司 2025-2027 年收入为36、41、51 亿元，同比增长10%、15%、25%；归母净利润为1.5、1.8、2.3 亿元，同比增长64%、21%、25%，24-27 年复合增速为36%，对应25-27 年 PE 为86、71、56倍（截至2025 年6 月16 日）。
　　【上周重点公司点评】飞龙股份：有望切入英伟达供应链，人形机器人布局加速
　　下游客户不断拓展，液冷有望带来营收增量。
　　公司与华为深度合作，或将受益华为芯片良率提高。
　　与英伟达供应商合作，有望借此切入英伟达供应链。
　　泰国生产基地产能即将释放，将成为公司重要战略支点。
　　25Q1：业绩增速放缓主要系同期基数过高，产品结构优化拉动毛利率提升。
　　新设子公司包括机器人业务，未来发展值得期待。
　　盈利预测与估值：我们预计公司 2025-2027 年营收分别为56、68、80 亿元，同比增速分别为19%、21%、18%， CAGR 为19%；归母净利润分别为4.5、5.8、7.1 亿元，同比增速分别为36%、29%、22%， CAGR 为29%，对应PE 分别为18X、14X、11X（截至2025 年6 月15 日）。
　　【上周公司重点点评】华依科技：公司为IMU 头部企业，无人/智能驾驶+人形机器人业务空间广阔
　　无人物流：IMU 解决弱信号场景问题，为无人/智驾重要零部件。
　　无人物流：九识发布E6，定价超预期，无人物流市场将快速发展。
　　乘用车：智驾进入下半场，爆发临界点已来。
　　人形机器人：25 年为量产元年，公司已实现小批量供货。
　　公司：25Q1 扭亏，有望迎来业绩反转。
　　盈利预测与估值：预计公司25-27 年营业收入为6.36/8.16/10.03 亿元，对应增速为50.19%/28.35%/22.89%，CAGR 为33%；预计公司25-27 年归母净利润为56.86/78.44/94.62 百万元，对应增速为-/37.95%/20.62%；对应PE 为55X/40X/33X（截至2025 年6 月19 日）
　　【风险提示】
　　地缘政治不确定性加强、原材料价格波动、下游需求不及预期等。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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