煤炭行业周报：旺季逐步兑现 关注供给减量持续性

　　1.煤炭板块收涨，跑输沪深300指数。截止2025年6月27日，中信煤炭行业收涨1.66%，沪深300指数上涨1.95%，跑输沪深300指数0.29个百分点。全板块整周30只股价上涨，7只下跌。盘江股份涨幅最高，整周涨幅为7.52%。
　　2.重点煤矿周度数据：中国煤炭运销协会数据，2025年6月20日-2025年6月26日，重点监测企业煤炭日均销量为718万吨，周环比增加3.2%，年同比减少2.5%。其中，动力煤周日均销量较上周增加4.3%，炼焦煤销量较上周增加0.8%，无烟煤销量较上周减少1%。截至2025年6月26日，重点监测企业煤炭库存总量（含港存）3445万吨，周环比减少4.5%，年同比增加33.6%。今年以来，供给端，重点监测企业煤炭累计销量121815.8万吨，同比减少4.1%；其中动力煤、焦煤、无烟煤累计销量分别同比-5.3%、-4%、7.3%。需求端，电力、化工行业累计耗煤分别同比减少3.4%、增加16.6%。铁水产量同比增加3.4%。
　　3.动力煤产业链：截止2025年6月27日，价格方面，环渤海动力煤（Q5500K）指数663元/吨，周环比持平，中国进口电煤采购价格指数750元/吨，周环比上涨3.02%。从港口看，秦皇岛动力煤价格周环比上涨，黄骅港周环比上涨，广州港周环比上涨；从产地看，大同动力煤车板价环比上涨0.42%，榆林环比上涨3.3%，鄂尔多斯环比上涨1.19%；澳洲纽卡斯尔煤价周环比上涨2.72%；动力煤期货结算价格801.4元/吨，周环比持平。库存方面，秦皇岛煤炭库存565万吨，周环比减少13万吨；北方港口库存合计2589万吨，周环比减少65万吨。
　　4.炼焦煤产业链：截止2025年6月27日，价格方面，京唐港主焦煤价格为1250元/吨，周环比持平，产地柳林主焦煤出矿价周环比持平，吕梁周环比持平，六盘水周环比下跌4.17%；澳洲峰景煤价格周环比下跌1.37%；焦煤期货结算价格834元/吨，周环比上涨4.64%；主要港口一级冶金焦价格1320元/吨，周环比下跌3.65%；二级冶金焦价格1120元/吨，周环比下跌4.27%；螺纹价格3080元/吨，周环比下跌0.32%。库存方面，京唐港炼焦煤库存137.09万吨，周环比减少20.72万吨（-13.13%）；独立焦化厂总库存808.98万吨，周环比增加13.19万吨（1.66%）；可用天数9.4天，周环比增加0.1天。
　　5.煤化工产业链：截止2025年6月27日，阳泉无烟煤价格（小块）820元/吨，周环比持平；华东地区甲醇市场价2638.41元/吨，周环比下跌25.23元/吨；河南市场尿素出厂价（小颗粒）1750元/吨，周环比下跌50元/吨；纯碱（重质）均价1296.25元/吨，周环比下跌31.25元/吨；华东地区电石到货价2483.33元/吨，周环比持平；华东地区聚氯乙烯（PVC）市场价4817.31元/吨，下跌7.31元/吨；华东地区乙二醇市场价（主流价）4340元/吨，周环比下跌240元/吨；上海石化聚乙烯（PE）出厂价7511.67元/吨，周环比下跌45元/吨。
　　6.投资建议：海外原油价格回落，油煤价差仍在高位。国内电厂日耗提升，煤价上涨，关注安全和环保对供给侧影响的持续性。国内政策方面，煤炭协会发倡议要求，控制产量，提高质量；6月安全月过后，预计安全检查仍保持高强度。基本面方面，国内煤炭价格反弹，澳洲动力煤价格上涨；秦皇岛库存回落，社会库存整体水平稳定。当前日耗将显著提升，电厂开始补库。焦炭产能可能因环保因素产能利用率下降，焦炭板块业绩可能边际改善，维持行业“看好”评级。逢低布局高股息动力煤公司和困境反转的焦炭公司。优先关注动力煤公司中国神华、陕西煤业、中煤能源、兖矿能源、广汇能源、昊华能源、晋控煤业、华阳股份等；焦煤公司关注淮北矿业、山西焦煤、潞安环能等；同时关注利润同比改善的焦炭公司金能科技、陕西黑猫、美锦能源等。
　　7.风险提示：海外经济放缓；产能大量释放；新能源的替代；安全事故影响。
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