农林牧渔行业周报：降重进程可观 猪价预期修复

　　本周猪价上涨。根据博亚和讯，6 月27 日全国外三元生猪均价为14.72 元/kg，周环比上涨3.52%，15 公斤仔猪均价31.6 元/公斤，周环比下跌0.78%。根据涌益咨询数据，本周商品猪出栏均重为128.14kg，周环比下跌0.14kg，全国冻品库容率为14.13%，环比上升0.09pct。当前养殖端出栏积极性不高，市场供应收紧，叠加全国大范围降雨天气影响，区域调运不畅，市场炒作夏季断档期，支撑猪价连续上涨。但价格连涨后终端高价接货能力有所减弱，生猪出栏积极性提高，供需博弈逐步加剧。
　　本周毛鸡、鸡苗价格下跌。截至6 月27 日，白羽肉毛鸡价格为7.01 元/公斤，周环比下跌1.54%，鸡苗价格1.7 元/羽，周环比下跌8.60%。毛鸡方面，鸡肉产品价格跌至低位且屠宰企业亏损, 屠宰企业宰杀合同鸡为主，养殖户有提前出栏现象，屠宰企业压价采购，肉鸡价格低位震荡。鸡苗方面，肉鸡养殖亏损且鸡苗供应量充足，鸡苗价格大幅下跌，一定程度刺激补栏。
　　本周玉米、小麦现货价格上涨，豆粕现货价格下跌。截至6 月27 日，玉米现货均价为2430.98 元/吨，环比上涨0.58%；豆粕现货均价2902.86 元/吨，环比下跌3.72%；小麦现货均价为2446.39 元/吨，环比上涨0.19%。玉米方面，国内玉米价格震荡上涨，周初企业压价后到货下降，企业普遍提价收购。
　　贸易端，国内入夏天气不利于粮源保管，加之进口玉米、稻谷拍卖的不确定性影响，贸易商逢高出货，但玉米供应格局仍偏紧。近期河南、安徽两省启动小麦最低收购价预案，小麦价格底部支撑较强，为玉米价格带来利多提振。豆粕方面，国内豆粕现货价格延续下跌。供应端，美国降雨天气利好大豆生长，巴西大豆产量上调，进口大豆供应充足。需求端，油厂开机高位回落，仍保持在60%以上，现货供应压力增加，贸易商降价出货，市场成交清淡。
　　天然橡胶价格上涨。截至6 月27 日，国内天然橡胶期货价格为14045 元/吨，周环比+0.68%。受地缘政治、原油价格以及美元指数波动等宏观因素影响，本周天然橡胶价格回升。基本面来看，供给端，短期产胶区降雨导致新胶供应减少，原料价格有支撑，但下半年全球天然橡胶供应将逐步放量。需求端，国内轮胎开工率继续小幅回升。青岛总库存仍高位维持，但结构性变化明显，深色胶供需格局持续改善，截至6 月22 日，青岛天然橡胶保税库存9.79 万吨，环比下降0.33 万吨，一般贸易库存环比增加1.37 万吨至51.22 万吨。
　　投资建议：（1）生猪养殖板块，报表端指引的行业产能周期已经触底，但持续的库存高位影响逻辑走顺。近期政策驱动加速行业降重去库存，量价关系有望重新匹配。长期视角下，去库存结束后，板块有望开启长周期盈利上行期。重点推荐巨星农牧、神农集团、牧原股份、温氏股份。（2）后周期板块，生猪存栏量回升提振饲料、动保需求，后周期板块业绩已逐步回升，建议关注海大集团、瑞普生物。（3）种植链，当前粮价上行趋势已确立，种植&种业基本面向好，大种植投资机会凸显，种植链建议关注苏垦农发、北大荒、海南橡胶、秋乐种业、隆平高科、登海种业。（4）宠物板块，宠食行业正处于增量、提价逻辑持续落地的阶段，海外市场增量不断，国产品牌认可度持续提升，龙头企业成长持续兑现，建议关注乖宝宠物、中宠股份、佩蒂股份等。
　　风险分析：畜禽价格不及预期；畜禽疫病大规模爆发；原材料价格大幅波动。
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