建筑材料行业：水泥出海再提速 继续推荐非洲龙头

　　行情回顾
　　本周沪深300 涨1.95%，建材(中信)涨2.63%。个股中，赛特新材（+27.0%），国统股份（+14.2%），韩建河山（+12.8%），道氏技术（+12.6%），天安新材（+12.5%），涨幅居前。上周我们重点推荐组合的表现：中材科技（+4.7%）、宏和科技（+8.63%）、青松建化（+2.2%）、高争民爆（+4.1）、西藏天路（+7.9%）、三棵树（+6.5%）、上峰水泥（-0.2%）。
　　水泥出海再提速，继续推荐非洲龙头
　　据Wind，0621-0627 一周，30 个大中城市商品房销售面积247.10 万平米，同比-10.14%。6 月23 日，中国人民银行货币政策委员会2025 年第二季度（总第109 次）例会召开。会议指出外部贸易壁垒增多，内部经济形势向好发展，但也面临着内需不足等风险，重申了“货币政策适度宽松，强化逆周期调节，综合运用多种货币政策工具“的观点，强调了货币政策宽松走向，加大货币财政政策协同配合。同日，金砖国家城镇化论坛在巴西巴西利亚举办，住房城乡建设部副部长秦海翔率在会上表示中国目前正在主动适应城市发展进程转型，在推动中国城市发展的同时，中国也将加强联合国人居署等国际组织合作，携手推动城市可持续发展。
　　上周西部水泥公告拟以16.5 亿元的总价向海螺水泥及其附属公司出售其在新疆的公司及资产，标的公司及资产合计总产能350 万吨，资产评估值14.514 亿元，24 年税后净利润1.38 亿，此次国内资产出售有望大大减轻公司美元债的偿还能力，并对公司未来非洲的扩张提供支撑。此外，华新水泥上周宣布其赞比亚恩多拉升级改造项目正式投产，恩多拉工厂原有熟料、水泥日产能分别为500 吨和650 万，经过改造后产能分别提升至2000 吨和2500 吨，同时生产效率及能耗等显著改善。25 年以来，水泥企业继续加快推进出海进程，包括海螺水泥柬埔寨产能投产、中国建材收购突尼斯产能并启动哈萨克斯坦新建项目，西部水泥收购收购刚果金CILU 以及华新水泥赞比亚改造项目，整体来看，非洲地区人口增速领跑全球，在经济增长及城镇化进程加快推进的驱动下，非洲市场仍是最具潜力的投资蓝海，其中西部水泥、华新水泥已逐渐占据先发优势，随着产能逐步落地，业绩有望进入加速兑现期，继续重点关注。
　　本周重点推荐组合
　　中材科技、宏和科技、西部水泥、华新水泥、科达制造（与机械组联合覆盖）、青松建化、高争民爆、三棵树
　　风险提示：基建、地产需求回落超预期，对水泥、玻璃价格涨价趋势造成影响；新材料品种下游景气度及自身成长性不及预期；地产产业链坏账减值损失超预期。
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